核心矛盾
- 上一交易日锌价跟随大盘偏弱运行。
- 供给端：锌价维持过剩状态，国内矿价格优势明显，加工费9月涨幅放缓，海外矿增量宽松。
- 进口端：海外冶炼厂产能偏弱导致精炼锌增量少，同时锌矿进口处于高点，库存震荡偏强。
- 需求端：国内七地库存持续累库，未观察到旺季现象，短期受台风影响，下游开工率预计下降。
- LME库存持续下降，库存上锌价外强内弱格局明显。
利多因素
- 海外持续去库（发生概率：高，影响程度：中）。
- 美联储降息超预期（发生概率：低，影响程度：高）。
- 矿加工费下降（发生概率：低，影响程度：中）。
利空因素
- 需求不振，旺季消费不及预期（发生概率：中，影响程度：中）。
- 国内累库（发生概率：中，影响程度：中）。
- 进口量同比超预期（发生概率：低，影响程度：低）。
重要新闻
- 台风“桦加沙”影响广东压铸锌合金企业，预计本周开工率降至50%以下。
锌现货数据
- SMM 0#锌均价21880元/吨，下跌70元/吨，跌幅0.32%。
- 上海升贴水-555元/吨，下跌8.33%。
- LME 0-3个月锌价45.99美元/吨，下跌4.92美元/吨，跌幅9.66%。
锌期货库存
- 沪锌主力合约收盘价21845元/吨，下跌245元/吨，跌幅1.11%。
- 沪锌仓单总计56613吨，日增15592吨，增幅27.92%。
- LME锌库存总计45775吨，日减1050吨，跌幅2.24%。
现货敞口策略推荐
- 产成品库存偏高，建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
- 原料库存较低，建议多做空沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。
图表数据
- LME锌库存季节性图表显示库存持续下降。
- 沪锌沪铜期货主力收盘价对比图表显示锌价相对铜价偏弱。
- 南华沪锌指数与其他金属指数对比图表显示锌价表现相对较弱。
- 锌锭三地基差走势图表显示基差震荡。
- 上期所锌日库存季节性图表显示库存持续累库。
- 内外盘锌价走势图表显示锌价外强内弱。
- 锌现货进口利润季节性图表显示进口利润波动。
- SMM七地锌锭周度库存图表显示库存持续累库。
- LME锌席位数量和仓单持有席位数量图表显示市场活跃度。
- 锌精矿加工费对比图表显示国内加工费优势明显。
- 沪锌合约价格结构图表显示近月合约贴水。
- 仓单数量和仓单现金次日图表显示仓单分布。
研究结论
- 短期内锌价震荡为主，观察宏观与消费。
- LME库存逼近极值，或卖出虚值看涨期权收取权利金。
- 产成品库存偏高建议多做空沪锌主力期货合约，原料库存较低建议多做空沪锌主力期货合约。
