龙迅股份：25Q2营收稳健增长，期待车载业务放量

主要观点

• 营收稳健增长：2025H1公司实现营业收入2.5亿元，同比增长11.4%；归母净利润0.7亿元，同比增长15.2%；毛利率54.9%，同比增长0.2 pct。25Q2实现营收1.4亿元，同比增长17.4%，环比增长26.6%；归母净利润0.4亿元，同比增长38.3%，环比增长50.9%；毛利率55.2%，同比下降0.1 pct，环比增长0.8 pct。
• 车载业务进展顺利：传统桥接芯片在智能座舱领域持续渗透，适配平台与车型不断增加，截至报告期末已有11款桥接芯片通过AEC-Q100认证。车载SerDes芯片组已进入全面市场推广阶段，并成功拓展至eBike、无人机等新领域。
• AI赋能与新品研发加速：公司持续加大研发投入，2025H1研发投入达0.6亿元，同比增长22.9%，占营收比重提升至23.1%。产品与AI结合日益紧密，已升级应用于端侧AI的低功耗、低延迟视频桥接芯片。公司在DP2.1、USB、PCIe等高速传输协议上取得阶段性进展，部分项目已进入流片。
• 产能扩张：为保障产能，25H1公司新增2家晶圆厂及1家封装厂。

投资建议

• 预计2025-2027年公司营业收入为6.7/9.6/13.6亿元，归母净利润为2.0/3.0/4.3亿元，对应EPS为1.50/2.23/3.20元，对应PE为46.92/31.46/21.98x，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不及预期风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险等。