短期尿素市场供增需稳，价格承压但不宜过度追空
短期逻辑
- 供应端压力持续增加：国内尿素日产突破20万吨，同比高于去年同期，工厂库存攀升至119万吨，同比增幅显著。部分前期停车装置陆续复产，新增产能投放加剧供应压力。
- 需求端支撑乏力：农业需求启动有限，仅少量经销商逢低备肥，工业需求按需采购，出口集港虽部分支撑但内需疲弱。国际市场价格下调进一步削弱出口预期，叠加国庆节前工厂收单压力，市场利空因素占据主导。
未来趋势
- 供应端：未来一周，尿素日产预计进一步提升至20.0-20.3万吨，新增产能投放和装置复产加剧供应压力。
- 需求端：农业备肥可能逐步启动但幅度有限，工业需求维持平稳，出口窗口期临近但政策不确定性限制乐观情绪。
- 库存压力：库存或继续增加，工厂为节前收单可能进一步降价促销。
策略建议
- 短期策略：建议观望为主，支撑位关注1640-1660元/吨附近，若跌破可能下探1600元/吨。
- 套利端：建议空近多远思路对待。
- 期权端：逢高卖出看涨思路为主。
关键数据
- 国内尿素日产：本周平均日产19.5万吨，9月19日日产20.15万吨，同比增加0.4万吨。
- 国内尿素库存：截至9月19日，库存约119.1万吨，较上周增加2.85%，同比增加34.88%。
- 国际市场价格：印尼大颗粒尿素出口标售价格410美元/吨FOB，伊朗尿素销价近370美元/吨FOB，埃及及阿尔及利亚价格偏强。
风险关注
- 印度突然发布进口标购或欧洲需求超预期回升。
- 国内出口政策调整或窗口期延后。
- 农业备肥需求提前启动或工业需求意外增加。
- 宏观利好政策出台提振市场情绪。
- 装置突发大规模检修减少供应。
供需平衡
- 供需差环比上涨1943.01%，企业库存上涨3.26万吨。
- 山东尿素企业报价跌后小幅波动，截止周四现货价格环比下跌0.60%至1610-1650元/吨。
上下游情况
- 合成氨：供应显增加，需求不温不火，市场高位承压，存稳中回落预期。
- 硫铵：供应宽松且需求疲弱，华东焦化已跌至850-860元/吨水平。
- 复合肥：产能利用率38.63%，环比提升0.81个百分点，部分企业降负荷运行。
- 尿素企业库存：总库存量116.53万吨，较上周增加3.26万吨，环比增加2.88%。
- 尿素成本利润：煤制固定床工艺理论利润-217元/吨，煤制新型水煤浆工艺理论利润156元/吨，气制工艺理论利润-215元/吨。
总结
尿素基本面大概率延续供强需弱格局，价格可能承压下行，测试前低支撑，但需警惕宏观政策或出口消息突发利好带来的短期反弹。
