板块投资机会及品种分析：
板块回顾及展望：
本周油料蛋白市场主要交易中美经贸谈判影响，国内去关税风险升水及国内供需宽松走低，国际市场CBOT大豆因出口需求乐观预期支撑，呈现内外分化。中美高层领导通话后无实质采购美豆协议达成，市场情绪反转。交易角度，产地供需基本面驱动缺乏，节奏受中美关税政策预期变化主导。产业视角，全球大豆边际改善，供需平衡，维持年度高库存。短节奏上市场会交易国内后期缺货预期，国内强于国外，呈现正套结构，核心驱动依旧在关税政策演绎。油脂端步入定价模糊地带，产销区延续累库，美生柴政策存扰动，国际豆油走低，国际油料宽松基本盘压制油脂市场。阶段性关税及生柴政策主导油脂油料市场，产业与扰动共舞。
板块策略风险点：关税政策、生柴政策、天气等外生变量。
大豆：
周观点：偏弱，弱出口需求预期
价格方面：CBOT大豆回吐上周涨幅，美豆11合约收1026美分/蒲氏耳，周-1.84%，交易关税政策暂无实质进展。
供给方面：全球25/26年度大豆产量预期4.26亿吨，环比-52万吨，同比+167万吨；南美产量预期2.38亿吨，同比+330万吨；北半球美豆种植面积预期上调20万英亩至8110万亩，单产下调0.1蒲式耳/英亩至53.5蒲式耳/英亩，产量环比+900万蒲至43.01亿蒲。产区监测：未来两周降雨恢复正常值，气温偏高，美国大豆收割进度为5%。
需求方面：出口维度，25/26年度9月预期出口下调2000万蒲至16.85亿蒲，美豆周度出口销售净增92万吨，年度累计1028万吨，同比-572万吨，销售进度22.1%，同比慢9.2%；压榨维度，25/26年度9月预期压榨上调1500万蒲至25.55亿蒲，NOPA月度压榨数据显示8月压榨量同比+20.12，环比-3.01%，截至9月12日当周压榨利润3.08美元/蒲。
总结和策略：CBOT大豆短期偏弱，交易弱需求预期，因关税政策暂无实质进展。风险提示：天气、关税政策等外生变量。
豆粕：
周观点：偏强，注入关税风险升水
价格方面：豆粕下跌，M2601收3014元/吨，周-2.11%，交易去关税风险升水，回归国内宽松事实。
供给方面：大豆、豆粕继续累库，预计持续到10月份；截至9月12日当周大豆库存733万吨，周+1万吨；豆粕库存116万吨，周+2万吨；豆+粕库存692万吨，周+4万吨。海关数据显示8月进口1228万吨，同比+1%，中国1～8月大豆进口7332万吨，同比+4%。
需求方面：截至9月19日当周，全国进口大豆压榨243万吨，比周初预估多3万吨，下周预期开机239万吨，仍为高开机。9月12日当周提货184万吨，周+8万吨，需求好。
总结和策略：大豆、豆粕延续累库，现实供应宽松；远端，11-1月买船缓慢，存扰动。价格维度，偏强，预期注入关税风险升水，因暂无实质进展，倾向正套表达。后期关注产区产量及关税政策进展。风险提示：产区天气、关税政策等外生变量。
油脂：
周观点：生柴政策反复，定价难度增大
价格方面：马棕震荡偏弱，主力12合约收4424令吉/吨，-1.07%，受国际豆油下跌带动，因美国生柴政策扰动。
供给方面：季节性环比增产；MPOB数据显示，马来8月产量环比+2.4%，同比-2.1%；印尼6月CPO产量环比+16%，同比+31%；MPOB数据显示，8月马来出口环比-0.4%，同比-13%；印尼6月出口量环比+36%，同比+7%；ITS数据显示，9月1～15日马来西亚出口环比+3%,同比+7%；马来西亚8月国内消费环比+6%，同比+114%；印尼6月国内消费量环比-4%，同比持平。
总结和策略：近端，阶段性累库，但无压力；远端，供需双增，预期年度偏紧。价格维度，阶段性转弱，因美国生柴SRE政策存在变数，后期关注产区产量及生柴政策。风险提示：关税政策等外生变量。
