农产品产业链日报：巴西生柴消费有望提高，关注美豆油主导的油脂油料行情

巴西生柴消费有望提高，关注美豆油主导的油脂油料行情 东海期货|产业链日报2022年11月4日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：巴西生柴强制掺混率有望提高，提振美豆油行情 1.核心逻辑：眼下美豆装运和销售节奏依然是主要的看点，后期巴西新政府的生柴政策调整及美国生柴掺混义务量的公布，也是市场关注的焦点。目前豆油生柴消费向好，掺混利润丰厚，然而美豆减产年份供给紧缩， 同时南美干旱境况又存在较大的不确定性，这均存在引发美豆油、美豆较大的行情的可能。近端中国国内榨利亏损状态，远端宏观经济下行压力下需求疲软，是美豆顶部最大的压力。综合来看，在南美丰产进一步确实，以及生柴消费低于预期的调整政策落地之前，美豆谨慎看多。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月3日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆01合约涨幅17或1.17%，报收1437美分/蒲。 重要消息： 外电，巴西能源部长表示，生柴强掺比例将从现10%提高至14%(明年1月)和15%(明年3月)，这提振豆油市场进一步上涨。尽管卸任政府无权在任期后变可立法，但鉴于当选总统卢拉达席尔瓦似乎也支持这一政策，因此市场普遍认为将实施更高比例的生柴掺混目标 LaSalleGroup：在14.8%的强制掺混率下，巴西2023年将使用大约560万吨的豆油来生产生物柴油，较2022年增长150-160万吨，并超过 2021年燃料行业豆油使用量439万吨的记录。现在只有两种方式来适应掺混指令的增加：一是减少豆油出口，二是增加压榨量。 USDA出口销售报告：截至10月27日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，接近预估区间低端，前一周为102.6万吨；2023/2024年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。美国2022/2023年度对中国大豆净销售74.5万吨，前一周为111.6万吨；2023/2024年度对 中国大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。 蛋白粕：油脂强势行情下压制豆粕绝对高位持续走高 1.核心逻辑：随着国内大豆集中到港日期临近，豆粕现货出现小幅松动，盘面受美豆成本驱动走强，基差小幅承压。从市场远期基差报价结构来看，市场对后期偏紧的供应预期不变，01合约做多的安全较高，叠加成本驱动，豆粕备受资金追捧。后市，现货回落下或压制盘中风险偏好，外 围市场环境疲软叠加自身核心驱动不足，美豆暂时看不到的趋势行情，后期或出现阶段性回落行情，给豆粕带来的现货和成本的双重压力较大，短期看豆粕或维持震荡。 1.操作建议：观望。 2.风险因素：美豆收割压力兑现 3.背景分析： 压榨利润：11月3日，美西11-12月升贴水分别下降1、10美分/蒲，美西11-12月套保毛利较昨日分别变化-6、8至-535、-451元/吨。美湾11-12月升贴水分别上涨4、0美分/蒲，美湾11-12月套保毛利较昨日分别下降20、20至-466、-368元/吨。巴西11月升贴水无变化，巴西11月套保毛利较昨日下降11至-419元/吨。 现货市场：11月3日，全国主要地区豆粕成交8.3万吨，较上一交易 日减少6.99万吨，其中现货成交5.4万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率小幅下降至54.86%。（mysteel） 油脂：印尼生柴消费同样可期，关注美豆油主导的油脂油料行情 1.核心逻辑：需求：在印度提高进口关税及印尼延长levy政策公布后，市场对马棕出口预期转弱。高频数据已显示出对印度出口明显转弱，对中国出口转强，不过中国国内需求匹配偏慢，库存修复过快，后期买船 也明显放缓。供应：进入减产季，东南亚产区受拉尼娜叠加IOD事件影响降雨偏多，或引发产地收割及运输困难，产量下降。库存：10月马来库存增库预期不变，MPOB报告中性偏空，远期看库存趋势维持高位。总体来看，东南亚棕榈油供需相对持稳，基本面上多头驱动力不足，原油顶部政策压力也大，短期突破行情依然不存在。重点关注后期生柴政策调整 2.操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月3日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油01合约涨幅 0.09或0.12%，收73.19美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕油01月合约涨幅56或1.29%，收4392马币/吨。 印尼：.UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。 高频数据： UOB：马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。 ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5%。 现货市场：11月3日，全国主要地区豆油成交10300吨，棕榈油成交 32吨，总成交比上一交易日减少13868吨，降幅57.31%。（mysteel） 苹果：山东产区客商收货放缓，苹果继续偏弱运行 1.核心逻辑：终端消费降级，各品种价格接近，客商掌握定价权，短期延续偏弱行情。 2.操作建议：做空 3.风险因素：消费抬头，优果率降至历史新低。 4.背景分析 本周四，苹果01合约收盘价8457，回涨2.32%。 山东产区晚熟富士批量上市，客商挑选好货适量入库，一二级成交价格在3.5-3.7元/斤；陕西产区剩余货源不多，一二级早熟富士上称价在 3.2-3.4元/斤，各级别价格相差不大，成交以质论价。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、爪纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。据钢联统计，山东产区新产商品率在55.78%。 棉花：郑棉回涨 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，疫情政策，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周四，棉花01合约收盘价12930元/吨，上涨0.31%。 采收持续进行中，新疆籽棉上秤价格偏低。新疆地区本轮新冠疫情持续管控中，采收进度放缓，全国各主要市场新疆棉价格均有不同程度的下跌。随着气温下降，对棉纺织需求有季节性改善，下游纺织市场行情较过去几周走强，原材料价格频繁波动。但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。受去年减产影响，去年籽棉销售价格达五年内新高，刺激了棉农的扩种。同时22/23产区天气状态良好，预计单产将会小幅增加。由上我们推导22/23产季产量预计增加、将达到595万吨左右，未来市场基本面较宽松。 红枣：市场走货走弱 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣01收盘11135元/吨，回涨1.32%。 上周新疆红枣成交价小幅走跌，阿克苏红枣统货价格7.0元/公斤，阿 拉尔红枣统货价格为7.2元/公斤，喀什红枣统货价格为8.0元/公斤。需求方面：九月出口数据维稳，同比去年小幅增加。受终端消费降低影响，市场对旺季走货持观望态度。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn