一、光伏内卷现状
- 产能过剩，技术同质化：2025年全球硅料、硅片、电池片、组件产能分别约1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，是2025年/2030年全球总装机需求的2倍左右、1.6倍左右。中国提供了约85%的产能产量，产能利用率均不足60%。光伏各环节技术高度相似，产品性能也趋于同质化。
- 价格持续3年下行，全行业亏损：产业链价格自2022年底以来持续下行，2025年7月以来报价上扬。截至2025年8月14日，硅料、硅片、电池片、组件毛利均为负值，全行业整体毛利达-0.08元/W。
二、光伏内卷原因
- 行业高景气，盲目扩张：“双碳”目标下，光伏作为清洁能源前景广阔，行业高景气吸引大量资本，导致产能盲目扩张。
- 地方政府招商引资：部分地方政府扎堆投资光伏产业，通过税收返还、低价供地、专项补贴等方式吸引企业，导致同质化产能重复布局、资源利用效率下降。
- 短期利益优先的资本逻辑：光伏行业是资本市场的热门赛道，企业扩产往往与IPO、再融资、股价表现紧密相关，短期利益驱动使得管理层更倾向于采取扩大产能的策略。
三、光伏反内卷的异同
- 与2015年钢铁等行业供给侧改革的异同：本轮治理光伏“内卷式”竞争与2015年钢铁等行业供给侧改革都致力于优化资源配置、提升经济效率，但在政策目标、政策举措、持续时间等方面存在较多差异。本轮“内卷式”竞争民企占比较高，产品差异化程度更高，治理措施偏向以政府引导为辅、行业自律、企业行动为主。
- 与2018年光伏下行周期的异同：本轮周期光伏各环节价格波动幅度更剧烈，硅料行情演绎速度较快。本轮光伏产业下行不在于是求不足，而是产能严重过剩。
四、光伏反内卷进展及影响
- 进展：从2024-2025年6月为行业自律以及政策探索行为规范阶段，2025年6月以来政策升级，中央治理导向进一步从行为规范转向结构优化与制度建设。“反内卷”已取得阶段性成果：市场秩序逐步改善，技术升级加速，N型硅料、颗粒硅占比持续提升。
- 影响及效果：行业洗牌加速，集中度提升；竞争维度从“价格”到“价值”；技术创新成为核心驱动力；盈利能力有望理性回归；全球化布局成为“必选项”。
五、光伏反内卷竞争突破点
- 硅料价格不低于成本价销售：预计在开工率50%左右时，硅料平均可变成本、生产成本、全成本（不含税）约为33.5、42.3、45.6元/kg。当硅料成交价为66.8-67.9元/kg（即6.7-6.8万/吨）可以覆盖全成本（含税）、产能收购成本及合理盈利。
- 136号文下光伏电价承压，组件涨价能否顺利传导：136号文推动新能源全面进入电力市场，光伏电价面临下行压力。若后期产业链价格集体上涨，将挤压终端装机IRR。
- 技术创新开新局，看好BC及铜浆加速产业化：看好BC、铜浆等技术，随着其成本方面接近TOPCon，渗透率有望进一步提升。银包铜、电镀铜、铜浆等技术路线将并行发展，形成多元化的降本方案。
