油脂周报：油脂仍处于磨底阶段，继续关注政策端变化

近期核心事件&行情回顾

1. 马棕产量下滑：SPPOMA数据显示，9月前15日马棕单产环比减少6.94%，出油率减少0.21%，产量减少8.05%，减幅扩大。未来一周产地部分地区或将出现干旱。
2. 印度库存累库：ITS数据显示，9月前20日马棕出口环比增加8.7%至101万吨。印度8月港口库存累库至97万吨，棕榈油累库至54万吨，葵油和豆油去库至21万吨左右。
3. 油脂价格波动：本周受产地洪水及美国SRE等因素影响，油脂上涨后快速回落。马棕上调10月出口税，成本端对棕榈油形成支撑。

国际市场

• 马棕供需：马棕产量下滑，出口增加，10月出口税上调，成本端支撑棕榈油价格。
• 印度采购放缓：印度2024/25年度食用油进口量同比减少8%，棕榈油进口降幅下降19%，豆油进口创纪录增长43%。库存方面，棕榈油累库，葵油和豆油去库。

国内市场

• 棕榈油：全国重点地区棕榈油商业库存增加2.22万吨至64.15万吨，现货成交下滑至不到2000吨，基差稳中偏弱。产地洪水影响减弱，供应仍不宽松，短期缺乏明显驱动，可考虑回调时逢低做多。
• 豆油：全国重点地区豆油商业库存减少0.01万吨至125.12万吨，基差偏稳，华东基差报在01+210。美国生柴政策预期影响减弱，国内大豆压榨量增加，后期或将开始小幅去库，短期上涨乏力，可考虑择机逢低试多。
• 菜油：沿海菜油库存减少2.91万吨至61.4万吨，持续边际去库。欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大。国内菜油基本面变化不大，澳籽进入中国市场仍存变数，继续关注买船及政策变化。

策略推荐

• 单边策略：短期油脂盘面缺乏明显驱动，处于磨底阶段，可考虑回调后分批逢低做多。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

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