建材周报：10月地产基本面继续磨底，资金端政策向好

本周关注：10月地产基本面继续磨底，资金端政策向好 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达0.4%、-3.4%，单月水泥产量继续保持正增长。10月水泥产量当月同比、累计同比分别达到0.4%、-11.3%，10月水泥产量当月同比继续为正但增幅略有下降（前值为1.0%），累计同比降幅收窄（前值为-12.5%）。10月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-3.4%、-3.4%，10月玻璃产量当月同比由正转负（前值为1.4%）。 下游投资情况：10月房地产施工、新开工降幅收窄，基建投资增速继续向好。2022年10月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-23.2%、-32.6%、-35.1%、-9.4%，9月同比值分别为-16.2%、-43.2%、-44.4%、-6.0%，施工、新开工端同比降幅收窄。地产政策密集出台，行业有望筑底回升。2022年10月百城住宅价格指数同比0.1%，较上月下降0.1pct；广义库存去化周期3.95年，较上月上升0.07年；2022年10月房地产投资、基建投资同比-16.0%（9月-12.1%）、12.8%（9月16.3%）；10月固定资产投资完成额同比4.3%，9月同比为6.7%，房地产投资环比降幅扩大，基建投资增速继续向好。10月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-16.9%、-11.7%，9月二者分别为-12.7%、-8.7%。 10月地产基本面继续磨底，资金端政策向好。建议关注韧性较强的消费建材龙头伟星新材、北新建材，三棵树；减水剂龙头苏博特、垒知集团等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指下跌0.6%、同花顺全A上涨1.5%、建筑材料（申万）上涨1.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、 管材 、 其他建材指数分别上涨-1.3%、+0.8%、-0.5%、+0.6%、+3.7% 个股涨幅前五：坤彩科技(+14.9%)、扬子新材(+12.5%)、三棵树(+12.4%)、悦心健康(+9.0%)、亚泰集团(+8.9%) 个股跌幅前五：四方达(-8.4%)、亚玛顿(-7.5%)、金晶科技(-7.4%)、北玻股份(-7.0%)、福莱特(-6.5%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为9.10倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.93倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为12.78倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.30倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为34.10倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.99倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为23.23倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.74倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为23.81倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.38倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比持平，月环比上升0.7%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降1.9%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降1.9%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降8.7%。地产基建：2022年前10个月房地产销售同比减少22.2%，新开工面积同比减少37.8%。 行业动态：1）中国证券报：刚刚，重磅房地产政策出台！2）数字水泥网：需求恢复不佳，10月全国水泥产量环比小幅回落；3）百年建筑网：供需双弱，停窑天数加码！预计11月水泥产量或低于去年同期；4）今日关注：数字水泥网：积极行动、落实方案，推动水泥工业实现高质量达峰；5）今日关注：中国房地产报：地产巨头折价配股背后：资金压力依然很大。 下周大事提醒：1）11月22日：海顺新材召开临时股东大会。2）11月23日：福莱特分红实施。3）11月25日：南玻A召开临时股东大会。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎、伟星新材等；2）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；3）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；4）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；BIPV有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架等；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技；5）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：10月地产基本面继续磨底，资金端政策向好 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达0.4%、-3.4%，单月水泥产量继续保持正增长 10月水泥产量当月同比、累计同比分别达到0.4%、-11.3%，10月水泥产量当月同比继续为正但增幅略有下降（前值为1.0%），累计同比降幅收窄（前值为-12.5%）。2022年前10个月全国水泥产量累计同比-11.3%；2022年前9个月全国水泥产量累计同比-12.5%；2021年前10个月全国水泥产量累计同比2.1%。2022年10月全国水泥产量当月同比0.4%；2022年9月全国水泥产量当月同比1.0%；2021年10月全国水泥产量当月同比-17.1%。 图1：水泥产量累计同比 图2：水泥产量当月同比 10月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-3.4%、-3.4%，10月玻璃产量当月同比由正转负（前值为1.4%）。2022年前10个月全国平板玻璃产量累计同比-3.4%；2022年前9个月全国平板玻璃产量累计同比-3.2%；2021年前10个月全国平板玻璃产量累计同比8.9%。2022年10月全国平板玻璃产量当月同比-3.4%；2022年9月全国平板玻璃产量当月同比1.4%；2021年10月全国平板玻璃产量当月同比3.7%。 图3：平板玻璃产量累计同比 图4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：10月房地产施工、新开工降幅收窄，基建投资增速继续向好 2022年10月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-23.2%、-32.6%、-35.1%、-9.4%，9月同比值分别为-16.2%、-43.2%、-44.4%、-6.0%，施工、新开工端同比降幅收窄。1）2022年前10个月全国商品房销售面积累计同比-22.3%；2022年前9个月全国商品房销售面积累计同比-22.2%；2021年前10个月全国商品房销售面积累计同比7.3%。 2）2022年前10个月全国商品房施工面积累计同比-5.7%；2022年前9个月全国商品房施工面积累计同比-5.3%；2021年前10个月全国商品房施工面积累计同比7.1%。3）2022年前10个月全国商品房新开工面积累计同比-37.8%；2022年前9个月全国商品房新开工面积累计同比-38.0%；2021年前10个月全国商品房新开工面积累计同比-7.7%。 4）2022年前10个月全国商品房竣工面积累计同比-18.7%；2022年前9个月全国商品房竣工面积累计同比-19.9%；2021年前10个月全国商品房竣工面积累计同比16.3%。 地产政策密集出台，行业有望筑底回升。11月14日，银保监会、住建部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，《通知》指出，监管账户内资金达到住建部门规定的监管额度后，房地产企业可向商业银行申请出具保函置换监管额度内资金。商业银行可按市场化、法治化原则，在充分评估房地产企业信用风险、财务状况、声誉风险等的基础上进行自主决策，与优质房地产企业开展保函置换预售监管资金业务。11月11日，央行和银保监会出台了包括保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务等6方面16条措施；11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债信用增进公司同步受理企业增信业务意向。11月9日，中债信用增进公司公开发债融资项目需求意向表，公开接收邮箱，加大对民营房地产企业增信服务力度；11月8日，交易商协会表示将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。 图5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2022年10月百城住宅价格指数同比0.1%，较上月下降0.1pct；广义库存去化周期3.95年，较上月上升0.07年。1）2022年10月百城住宅价格指数同比0.1%；2022年9月百城住宅价格指数同比0.2%；2021年10月百城住宅价格指数同比3.1%。2）2022年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.4%；2022年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.3%；2021年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比2.8%。3）2022年10月广义库存去化周期3.95年；2022年9月广义库存去化周期3.88年；2021年10月广义库存去化周期3.24年。4）2022年10月狭义库存去化周期0.37年； 2022年9月狭义库存去化周期0.36年；2021年10月狭义库存去化周期0.27年。 图7：百城住宅价格指数 图8：房地产库存去化周期 2022年10月房地产投资、基建投资同比-16.0%（9月-12.1%）、12.8%（9月16.3%）； 10月固定资产投资完成额同比4.3%，9月同比为6.7%，房地产投资环比降幅扩大，基建投资增速继续向好。1）2022年前10个月固定资产投资完成额累计同比5.8%；2022年前9个月固定资产投资完成额累计同比5.9%；2021年前10个月固定资产投资完成额累计同比6.1%。2）2022年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比11.4%；2022年前9个月基建固定资产投资完成额累计同比11.2%；2021年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比0.7%。3）2022年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.7%；2022年前9个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.6%； 2021年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比1.0%。4）2022年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比9.7%；2022年前9个月制造业固定资产投资完成额累计同比10.1%；2021年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比14.2%。 5）2022年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.8%；2022年前9个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.0%；2021年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比7.2%。 图9：固定资产投资增速 图10：固定资产投资当月同比增速 10月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-16.9%、-11.7%，9月二者分别为-12.7%、-8.7%。从10月的房地产投资明细上来看，建筑工程、安装工程、其他费用的当月同比增速分别为-16.9%、-13.1%、-14.3%；土地购置费10月增速为-11.7%。 图11：房地产投资明细当月同比增长 10月地产基本面继续磨底，资金端政策向好。建议关注韧性较强的消费建材龙头伟星新材、北新建材，三棵树；减水剂龙头苏博特、垒知集团等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指下跌0.6%、同花顺全A上涨1.5%、建筑