尿素期货周报：盘面仍处于磨底阶段 后市不宜过度看空

核心观点： 尿素期货周度整体看需求端缺乏爆发性驱动，短期高供应拖累盘面重心向下，但后市存在供应主动收缩、农需启动及出口增量概率，或形成多因子共振，市场情绪将从过度悲观转向修复性看涨。

短期： 当前市场逐步消化供强需弱定价，短期盘面下行，继续磨底。山西部分企业6月检修，若天源7月检修提前或新疆塔石化7月底搬迁落地，将在一定程度上缓解高供应压力，产能退出预期或提前提振市场心态。华北麦收中旬结束后玉米追肥启动，贸易商低库存或存在集中补库可能，因此过度看空盘面可能面临风险。

长期： 出口通道保持活跃，安徽工厂执行出口订单及阿拉伯湾地区纸货价格上涨，暗示国际需求对国内高价货源的承接力正在修复，若能够和国内供需面改善形成共振，市场情绪将从过度悲观转向修复性看涨，为反弹提供动力。

未来需关注： 1.出口政策执行力度与集港节奏；2.6月中旬玉米追肥需求能否带动库存去化；3.高库存压力下，若工厂主动降负荷可能缓和供应压力。

策略： 建议波段思路对待，短期建议不要过度追空，等待市场修复机会进行多单布局，下方支撑暂时给到1690-1710；期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计平稳，短期可把握卖出深虚值机会。

关键数据：

• 本期尿素产量 143.94 万吨，环比减少 0.45%，产能利用率 89.43%（环比降 0.4 个百分点）。
• 企业库存 103.54 万吨（环比 +5.59%），下期预测增至 108 万吨（环比 +4.31%）。
• 港口库存 20.5 万吨（环比持平），预计下周或增加。
• 山东临沂尿素现货价 1850 元/吨（环比 -1.60%），期货主力合约 2509 结算价 1739 元/吨（环比 -2.52%）。

研究结论： 尿素期货短期仍处于磨底阶段，但长期看存在反弹可能性，建议投资者关注出口、农需及工厂降负荷等因素变化，采取波段操作策略。