摘要
【基本面分析】7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，1-7月同比增长6.3%。鲍威尔暗示美联储或降息。铜冶炼加工费小幅上升但处于历史最低位，精炼铜产量同比快速增长环比下降，7月铜材产量同比增长，汽车产量保持同比增长。沪铜库存小幅下降，COMEX铜库存累库。
【后市展望】铜价或以震荡偏强趋势为主，铜价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主。
【风险提示】美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。
一、行情复盘
（一）期货价格：沪铜期货主力合约AL2509价格以震荡偏弱行情为主，价格范围在78490元/吨至79290元/吨；LME铜期货价格以震荡趋势运行，价格在9671-9791美元/吨附近。
二、宏观面
国家统计局数据显示，7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，1-7月同比增长6.3%。分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，其中黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.8%，汽车制造业增长8.5%，电气机械和器材制造业增长10.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%。
三、现货分析
截止至2025年8月22日，上海物贸铜平均价为78,825元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,010元/吨，较上一交易日增加100元/吨；电解铜升贴水维持在上升135元/吨附近。
四、供需情况
（一）精炼铜产量环比下降：截止2025年8月15日，中国铜冶炼厂粗炼费为-37.65美元/千吨，精炼费为-3.76美分/磅。7月月度精炼铜产量为127万吨，较上个月减少3.2万吨，同比上升14%。
（二）汽车产量同比继续增长：截止至2025年7月，铜材月度产量为216.94万吨，同比上涨8.3%；中国汽车月度产量为251.02万辆，同比增长8.4%。
五、库存情况
全球显性库存：截止至2025年8月22日，上海期货交易所阴极铜库存为81,698吨，较上一周减少4,663吨；LME铜库存为156,350吨，较上一交易日增加1,200吨；COMEX铜库存为271,696吨，较上一交易日增加1,160吨。
国内隐性市场库存：截止至2025年8月21日，上海保税区库存8.74万吨，广东地区库存2.64万吨，无锡地区库存1.5万吨，上海保税区库存较上一周减少0.08万吨。
六、宏观面、基本面分析
7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，1-7月同比增长6.3%。鲍威尔暗示美联储或降息。铜冶炼加工费小幅上升但处于历史最低位，精炼铜产量同比快速增长环比下降，7月铜材产量同比增长，汽车产量保持同比增长。沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置，COMEX铜库存继续累库。
七、后市展望
铜价或以震荡偏强趋势为主，铜价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主。
