美联储降息预期升温，沪铜或震荡运行

研究报告总结

行情复盘

• 沪铜期货：上周主力合约AL2507价格震荡运行，区间在77810元/吨至78870元/吨。
• LME铜期货：价格震荡趋势运行，区间在9556-9730美元/吨。

现货分析

• 现货价格：上海物贸铜平均价78,370元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价78,490元/吨，较上一交易日减少280元/吨。
• 升贴水：电解铜升贴水上升70元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。

供需情况

• 精炼铜产量：5月份产量125.4万吨，同比上升13.6%。
• 铜材产量：5月份产量209.6万吨，同比上涨13.4%。
• 汽车产量：5月份产量264.9万辆，同比增长12.7%。

库存情况

• 沪铜库存：截止至2025年6月20日，库存100,814吨，较上一周减少1,129吨。
• LME铜库存：截止至2025年6月18日，库存107,350吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比45.74%。
• 国内隐性库存：上海保税区库存6.04万吨，广东地区库存1.91万吨，无锡地区库存1.38万吨，上海保税区库存较上一周增加0.06万吨。

基本面分析

• 美联储政策：维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，但市场对未来降息预期升温。
• 铜冶炼加工费：精炼铜加工费为-4.4美分/磅，处于历史低位。
• 铜消费：铜材和汽车产量持续增长，消费强劲。
• 库存水平：沪铜库存处于近年来较低位，LME铜库存继续下降，注销仓单占比大幅下降。

后市展望

• 铜价趋势：铜价或以震荡趋势为主。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铜供需变化超预期