能源周报（20250915-20250921）：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行

核心观点与关键数据

• 原油：全球油气资本开支趋势下行，供给增速减缓。乌克兰袭击俄罗斯能源设施导致油价上涨，但降息和停火可能性使油价后半周下滑。Brent原油现货价67.97美元/桶，环比+1.39%；WTI原油现货价63.62美元/桶，环比+1.43%。
• 动力煤：煤炭反内卷持续推进，本周港口煤价上行。秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价694元/吨，较上周环比+2.60%。环渤海九港合计库存报2061.0万吨，环比-9.16%；南方港口合计库存报617.7万吨，环比-0.60%。供给端平稳，需求端电厂日耗季节性回落，非电行业需求好转。
• 双焦：下游维持刚需采购，焦炭落实二轮提降。本周末日照准一报价1430元/吨，环比-3.38%。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1670元/吨，环比+8.44%。钢企方面，本周末螺纹钢报价3280元/吨，环比+2.18%。全国247家钢厂日均铁水产量241.09万吨，环比+0.20%。
• 天然气：8月份规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长5.9%。本周美国天然气价上涨，欧洲气价下降，英国天然气价下降。NYMEX天然气均价3.04美元/百万英热，较上周+0.8%。
• 油服：政策加码，油服行业景气维持。2025年8月，全球活跃钻机数量为1793台，环比+7台。美国活跃钻机数量543台，环比+3台。

研究结论

• 原油：建议关注中国海油、中国石油、中国石化等。
• 动力煤：看好中国神华、陕西煤业、广汇能源等。
• 双焦：建议关注淮北矿业、平煤股份等。
• 天然气：建议关注广汇能源、新天然气、九丰能源等。
• 油服：建议关注中海油服、海油工程、海油发展、博迈科等。

风险提示

• 能源价格波动加大
• 海外地缘冲突加剧
• 下游需求不及预期