大洋电机(002249)公司深度研究：电机领军企业“轻装上阵” 机器人+SOFC重塑估值

一、公司概况 大洋电机深耕电机及驱动控制领域三十余年，形成“建筑及家居用电机+新能源汽车动力总成系统+氢燃料电池系统”三级产业阶梯式发展战略。公司已建立全球化的生产布局，海外营收占比持续提升，并筹划港股上市。公司高度重视技术研发和数字化转型，并实施长效人才激励机制。

二、推荐逻辑

1. 新能源汽车业务：受益于新能源汽车销量增长、单车电机配置数量提升和技术渗透率提升，电驱系统市场需求稳定增长。公司凭借技术迭代能力和全球化布局，有望提升市场份额，利润弹性有望释放。预计2025-2027年营收同比增长10.5%/14.6%/16.2%，归母净利润同比增长28.3%/23.0%/21.1%。
2. 传统业务：国内以旧换新政策加码，家电行业需求向好。公司作为暖通电机领域龙头，将持续受益于能效升级和全球化需求增长。预计2025-2027年营收同比增长10.0%/14.1%/16.3%。
3. 前瞻布局：公司前瞻布局人形机器人和氢能（SOFC）业务，有望打开新的增长空间。

三、投资建议 给予公司26年30倍PE估值，目标市值420亿元，对应目标价17.20元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

四、风险提示 国际贸易冲突、下游行业需求波动、新业务发展不及预期等风险。