氧化铝供应继续回升，进口窗口进一步扩大
原料
- 国内矿石价格暂稳，山西、河南、贵州地区铝土矿价格分别为700元/吨、658元/吨、596元/吨。
- 北方矿山安全环保整治持续推进，河南、山西地区安全管控收紧，南方广西地区雨季影响开采。
- 进口铝土矿（45/3品位）现货报价下调至74.5美元/干吨，四季度长协价格未定，几内亚当局有意推行政府定价。
- 新到矿石359.9万吨，其中几内亚资源282.3万吨，澳大利亚资源77.6万吨，几内亚至中国Cape船运费回升至24.5美元/吨。
氧化铝
- 现货价格下跌，阿拉丁（ALD）北方综合价格2940-3020元/吨，国产加权指数3010.2元/吨，进口氧化铝港口报价2950-3000元/吨。
- 周中期货反弹，期现商入市采购增加，南北方总交易量接近10万吨，远高于前期水平。
- 海外市场公开成交5笔氧化铝，船期9-12月，澳洲氧化铝FOB价格323美元/吨，抵达中国北方港口成本约2872元/吨，进口利润扩大至108元/吨。
- 国内氧化铝完全成本2900元/吨，实时利润177元/吨，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9795万吨，开工率85.15%。
需求
- 云南宏合新型材料有限公司产能增加4万吨至36万吨，国内电解铝运行产能4420.3万吨，环比增加4万吨。
- 海外电解铝运行产能2969.4万吨，周环比持平。
库存
- 全国氧化铝库存量371.9万吨，较上周增3.9万吨，电解铝企业库存继续增加，西北地区库存增加，南方部分铝厂库存回落。
- 氧化铝企业库存微增，港口库存瞬时波动，在途/交割库/站台库存继续增加。
- 上期所氧化铝注册仓单150393吨，较上周增加17703吨。
事件消息
- 2025年8月进口氧化铝9.4万吨，环比降25.4%，同比增1392%；出口18万吨，环比降21.4%，同比增25.6%。
- 巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格351美元/吨，11月船期。
- 印度成交3万吨氧化铝，离岸成交价格336美元/吨，12月船期。
研究结论
- 国内氧化铝供应过剩幅度加大，仓单陆续生成，对盘面形成压力。
- 海外氧化铝供给过剩，价格大跌导致进口窗口打开，对国内价格形成冲击。
- 期价预计以震荡偏弱走势为主，建议以逢高沽空思路对待。
风险提示
