核心观点
- 价格价差：本周乙二醇内盘重心弱势下行，港口库存低位适度回升但持续性不强，裕龙新装置负荷提升至6-7成附近，市场心态承压，现货基差同步走弱，下半周基差适度回暖。
- 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.93%，草酸催化加氢法开工负荷在79.38%，合成气制装置重启，EG总负荷小幅回升，高位持稳，合成气负荷和油制负荷均达近3年季节性高位。
- 需求：江浙织机负荷66.0%，江浙加弹负荷78.0%，聚酯开工率91.40%，直纺长丝负荷93.90%，POY、FDY、DTY库存天数分别为21.7天、22.7天、29.5天，涤短工厂开工率95.4%，权益库存天数11.3天，瓶片工厂开工率72.0%。需求端订单衔接不足，坯布库存高位去化缓慢，市场对后续需求预期中性偏悲观，终端原料采购维持谨慎观望。
- 库存：MEG华东主港库存根据CCF数据为46.5万吨（环比+0.6万吨），根据隆众数据为38.4万吨（环比+2.1万吨），计划到港总数9.4万吨，到港量中性，截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨，较周一降低1.19万吨，降幅3%，较上周四增加2.05万吨。
关键数据
- 乙二醇总负荷：74.93%（环比上周+0.02%），合成气制负荷79.38%（环比上周+2.69%）。
- 需求负荷：江浙织机66.0%，江浙加弹78.0%，聚酯91.40%，直纺长丝93.90%。
- 库存数据：MEG华东主港库存CCF数据46.5万吨（环比+0.6万吨），隆众数据38.4万吨（环比+2.1万吨）。
- 聚酯库存天数：POY 21.7天，FDY 22.7天，DTY 29.5天。
- 涤短库存：开工率95.4%，权益库存天数11.3天。
- 瓶片库存：开工率72.0%。
研究结论
- 供需逻辑：供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失较多，进口量存在下修空间；需求端回暖缓慢，订单衔接不足，聚酯负荷持稳高度有限，关注后期订单下达时间。整体9月EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但裕龙提前出料下EG累库时间提前，四季度累库压力较大。
- 策略：单边中性。低库存下方空间有限，但裕龙提前出料下EG累库时间提前，四季度累库压力较大，压制市场心态。
- 跨期、跨品种：无。
- 风险因素：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
