化工日报：新装置投产预期，PTA加工费承压

核心观点与市场分析

• 中美贸易博弈：近期中美贸易关系紧张，双方领导人月底会面，市场持续关注进展。
• 新装置投产预期：新凤鸣PTA 300万吨装置预计下周投产，影响市场供应预期。
• 成本端分析：
  • PX：中国PX负荷恢复至高位，海外装置重启及检修推迟，PX供需面预期弱化，下方支撑转弱。
  • TA：检修增多下PTA加工费修复但受压制，10-11月检修计划增多及新装置投产预期导致12月累库压力较大。
• 需求端分析：
  • 聚酯负荷：聚酯开工率91.5%，国庆节前补库需求带动长丝产销改善，但聚酯负荷提升有限，关注需求持续性。
  • 库存情况：聚酯工厂产品库存大幅去化，坯布库存去化明显，但成品库存季节性偏高，国庆后长丝累库。
• 下游产品分析：
  • PF：直纺涤短负荷高位，工厂库存低位，供需面好于原料端，加工费预计维持。
  • PR：瓶片负荷持稳，大厂减停产未改，库存提升，富海新装置投产压力下供需偏大，加工费震荡略偏强。

关键数据

• PX：PXN 238美元/吨（环比+12.00美元/吨），中国PX负荷偏高，开工整体走高。
• TA：TA主力合约现货基差-85元/吨，PTA现货加工费127元/吨（环比+43元/吨），主力合约盘面加工费304元/吨（环比-1元/吨）。
• 库存：PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA仓单库存、PX仓单库存等数据均反映市场供应充裕。
• 下游负荷：聚酯负荷91.5%，江浙织机开工率、加弹开机率等数据显示需求边际好转。

策略建议

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。
• 跨品种策略：逢低做多PF加工费（PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601）。
• 跨期策略：PX/PTA2601-2605反套。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。