有色金属周报：降息落地，金属价格震荡后上行

本周（09/15-09/19），美联储如期降息25个基点，但鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结，贵金属价格短期承压回落。但地缘政治局势升温，黄金避险属性增强，同时观察到海外投资者正加速配置黄金，中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，黄金板块迎来右侧布局机会。

工业金属方面，美联储降息落地，商品价格短期震荡回落，随着美国财政货币双宽松，叠加国内“金九银十”旺季需求预期结构性改善，工业金属价格将继续上行。铜方面，印尼Grasberg铜矿仍处停产状态，被困地下的七名工人营救工作进行中，供给扰动持续发生，加剧铜矿紧张格局。铝方面，由于置换产能爬坡，国内电解铝产量小幅增长，需求侧"金九"消费旺季到来，叠加双节临近，下游提前备货，铝加工龙头企业开工率环比增加0.1pct至62.2%。国内电解铝短暂去库后出现累库，本周社会库存63.8万吨，周度累库1.3万吨。

能源金属方面，刚果金预计再度延长出口禁令，钴价或将迎来主升浪，锂需求旺季逐渐兑现，看好后市钴锂表现。锂方面，目前处于“金九银十”传统旺季，叠加国庆节备货需求和储能需求超预期，电芯端排产速度加快，下游采购需求保持强势，周内现货成交重心逐步上移。行业呈现供需双增，但需求增速表现更强态势，短期锂价表现预计偏强。钴方面，刚果金或再度延长出口禁令两个月，国内原料短缺加剧。公布的8月国内钴湿法冶炼中间品进口0.52万吨（实物吨），环比下降62%，原料进口连续下降，刚果金禁矿效果显现，叠加需求端处于传统旺季，国内库存加速去化，看好钴价上涨弹性。镍方面，供应端镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。需求端下游刚需采购，对价格接受度有所上浮，预计镍盐价格仍有上涨空间。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。