非银金融行业周报：券商整体业绩下滑，看好险企Q4业绩增长

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年10月29日 星期一 券商整体业绩下滑，看好险企Q4业绩增长 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周沪深300上涨1.23%收3173.64，非银金融（申万）上涨6.16%，跑赢大盘4.93个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第2名。其中券商板块涨幅最大，上涨13.38%；其次是多元金融板块上涨7.84%；保险板块则上涨0.58%。个股方面，本周券商板块中国海证券涨幅最大，上涨51.20%；而保险板块中西水股份涨幅最大，上涨15.76%；多元金融板块中绿庭投资上涨56.32%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周10家上市券商公布三季报，2018年前三季度累计实现营业收入387.29亿元，同比下降13%，其中三季度实现营业收入128.81亿元，同比下降15%；2018年前三季度累计实现归母净利润102.05亿元，同比下降32%，其中三季度实现归母净利润33.05亿元，同比下降38%，券商业绩进一步下滑。分业务来看，前三季度信用业务收入下降幅度最大，同比下降72%，其中5家净利息收入为负，主要系两融余额下降（年初至今累计下降25%）和股票质押业务风险影响。另外，投行/经纪/自营前三季度收入分别同比下降44%/20%/15%。分券商来看，目前营业收入仅山西证券同比增加，主要系其他业务收入中仓单收入增加；归母净利润10家券商普降，华西证券/天风证券/申万宏源降幅较小，分别同比下降5%/7%/8%。考虑到近期监管层在着力解决股票质押业务风险、IPO业务回暖、A股成交量有所回升，而当前券商板块PB仅为1.20倍，依然存在估值修复空间，建议关注中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周中国太保/中国人寿/新华保险公布三季报，前三季度分别实现营业收入同比11.84%/-1.22%/ 6.84%，实现净利润同比16.37%/-25.93%/ 52.76%。其中中国人寿营收和净利润同比负增长，低于市场预期，主要系去年投资收益基数高叠加今年三季度股市持续下行。而中国太保投资收益+公允价值变动损益却逆势微增6.11亿元，新华保险对应较同期减少16.39亿元。基于目前股市已经处于历史低位，持续下行空间有限，四季度投资收益有望出现改善。保费端方面，受益于续期保费拉动，各险企总保费稳步增长。考虑到去年四季度保费收入较低，低基数下今年四季度保费收入增速将有所提升。另外，准备金进一步释放将会增厚险企利润，险企全年业绩表现可期。而当下险企PEV估值仍处于历史较低水平，建议积极关注中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -1.72 -8.15 -20.23 相对表现 5.41 7.34 0.30 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 1.04 1.10 华泰证券 推荐 1.30 1.29 1.36 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 新华保险 推荐 1.73 3.22 5.62 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/10/22-2018/10/26） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/10/22-2018/10/26） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 9 图表9：股权募集金额及同比增速（截至09/30） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至09/30） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至09/30） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................. 10 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至10/26） ....................................................................... 10 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指上涨1.9%收2598.85，深证成指上涨1.58%收7504.72，创业板指上涨1.06%收1263.19。沪深300上涨1.23%收3173.64，非银金融（申万）上涨6.16%，跑赢大盘4.93个百分点，涨幅在申万28个