石化周报：俄乌冲突未完，美联储降息落地，油价短期或维持震荡

本周观点

俄乌冲突持续，乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂和港口，导致俄罗斯炼油产能减少近五分之一，并影响其石油出口。欧盟考虑对助俄开展石油贸易的印度企业实施制裁，但此前欧盟对俄制裁效果有限，新制裁影响仍需观察。美联储降息25bp落地，但预计年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点，对油价具备支撑作用。OPEC+的增产计划也影响油价。综合来看，油价短期或维持震荡。

关键数据

• 美元指数：截至9月19日，收于97.65，周环比+0.04个百分点。
• 原油价格：截至9月19日，布伦特原油期货结算价为66.68美元/桶，周环比-0.46%；WTI期货结算价为62.68美元/桶，周环比-0.02%。
• 天然气价格：截至9月19日，NYMEX天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，周环比-1.25%；截至9月18日，东北亚LNG到岸价格为11.58美元/百万英热单位，周环比+0.09%。
• 美国原油产量：截至9月12日，1348万桶/日，周环比-1万桶/日。
• 美国炼油厂日加工量：截至9月12日，1642万桶/日，周环比-39万桶/日；炼厂开工率93.3%，周环比-1.6pct。
• 美国原油库存：截至9月12日，商业原油库存41536万桶，周环比-929万桶；战略原油储备40573万桶，周环比+50万桶。
• 欧盟储气率：截至9月18日，81.22%，较上周+1.24pct。

研究结论

• 油价短期或维持震荡。
• 石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化。
• 油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油。
• 国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

风险提示

• 地缘政治风险。
• 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。
• 全球需求不及预期的风险。