核心观点与关键数据
- 行业整体表现：2025年8月，250cc（不含）以上摩托车销量8.4万辆，同比+23.6%，环比-4.4%，1-8月累计销量67.5万辆，同比+36.0%。其中125cc（不含）以上销量67.0万辆，同比+8.9%；250cc（不含）以上销量8.4万辆，创历史新高。
- 出口增长强劲：250cc+摩托车出口4.7万辆，同比+64.1%，环比+0.6%，1-8月累计出口35.8万辆，同比+71.1%。主要得益于头部企业在500-800cc排量段出口增长。
- 内销表现平淡：250cc+摩托车内销3.8万辆，同比-5.4%，环比-10.0%，1-8月累计内销31.6万辆，同比+10.8%。
- 排量结构：500cc+排量车型增长强劲，其中400cc-800cc排量段成为主要增长动力。8月销量分别为4.7万辆、1.7万辆、1.9万辆、0.1万辆；1-8月累计销量分别为35.6万辆、17.0万辆、13.1万辆、1.7万辆。
- 市场格局：头部企业份额稳固，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托CR3市占率1-8月为48.3%，较2024年下降2.4pct。春风动力稳居头名，1-8月市占率21.0%，较2024年+1.2pct；隆鑫通用持平于14.2%；钱江摩托下降至13.1%。
公司表现
- 春风动力：8月两轮总销量5.0万辆，同比+73.3%，其中极核电摩销量3.3万辆，同环比大幅增长。1-8月两轮车销量同比+94.5%。中大排摩托车销量1.5万辆，同比+14.4%；出口销量1.1万辆，同比+49.4%；内销销量3.9万辆，同比+81.5%。500-800cc排量车型增长显著。展望2025年，关注内销450cc/650cc新车型及出口新增长极。
- 钱江摩托：8月销量3.3万辆，同比-3.4%。中大排摩托车销量0.9万辆，同比-18.5%。出口销量2.3万辆，同比+84.9%。公司产品定义能力提升，9月推出全新车型矩阵。旗舰街车有望接棒产品周期。
- 隆鑫通用：8月摩托车销量11.7万辆，同比-29.1%。中大排摩托车销量1.4万辆，同比+29.0%。800cc+车型（DS900）销量754辆，维持强势。出口销量9.8万辆，同比-29.4%。无极品牌发展良好，覆盖高端市场，渠道建设显著。
研究结论与投资建议
- 市场扩容与供给加速：中大排量摩托车市场快速扩容，头部车企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化形成。
- 自主品牌受益：自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者。
- 投资建议：持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。
- 风险提示：中大排摩托车需求下滑、禁限摩政策收紧、市场竞争加剧。
