市场要闻与数据
- PVC: 期货主力收盘价4923元/吨（-50），华东基差-173元/吨（+20），华南基差-103元/吨（+20）。现货价格华东电石法4750元/吨（-30），华南电石法4820元/吨（-30）。上游生产利润方面，PVC电石法生产毛利-502元/吨（-81），乙烯法生产毛利-672元/吨（-1），出口利润-8.0美元/吨（+4.1）。库存方面，PVC厂内库存31.0万吨（-0.6），社会库存53.2万吨（-0.1），电石法开工率76.91%（-3.38%），乙烯法开工率72.00%（-5.20%），开工率75.43%（-3.96%）。下游订单预售量68.9万吨（+1.8）。
- 烧碱: 期货主力收盘价2580元/吨（-28），山东32%液碱基差-80元/吨（-35）。现货价格山东32%液碱800元/吨（-20），50%液碱1270元/吨（-30）。上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润1509元/吨（-63），氯碱综合利润（0.8吨液氯）685.8元/吨（-22.5），综合利润（1吨PVC）259.78元/吨（-72.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1437.25元/吨（+0.00）。库存方面，液碱工厂库存37.83万吨（+2.15），片碱工厂库存2.18万吨（-0.03），开工率81.90%（-1.50%）。下游开工方面，氧化铝开工率85.21%（+0.83%），印染华东开工率65.76%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.52%（+1.75%）。
市场分析
- PVC: 市场盘面随宏观震荡。供应端河南昊华宇航等进入检修，但青岛海湾等新投产装置增加，供应仍充裕。需求端下游制品开工走强，但企业维持刚需采购，关注国庆节前备货情绪。出口端受印度政策影响，四季度预期减弱。PVC社会库存延续累库，期货仓单高位，对价格持续压制，但需关注反内卷政策影响。
- 烧碱: 现货价格下降。氯碱企业开工率小幅下降，但同期高位，西北东北检修增加，产量或下降。需求端氧化铝订单稳定，但河北文丰检修导致山东外发订单减少。高价走货不畅，非铝端畏高情绪明显，省内库存累积，下游调低接货价带动价格下跌。需求支撑松动，或带动非铝补库，后期关注双节前下游补货节奏及广西氧化铝投产节奏。液氯下游需求缩减，价格下行趋势，成本支撑仍存，氯碱利润中位水平。
策略
- PVC: 单边观望，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱: 单边观望，SH01-05逢低正套，跨品种无。
风险提示
- PVC: 出口端政策不确定性，宏观政策影响。
- 烧碱: 液氯价格波动，下游囤货节奏。
