烧碱周报总结
氯碱综述
- 产业链简述：烧碱产业链涉及供应、需求和库存等多个环节。
- 供应：上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.5%，环比下降2.0%。西北、华北、华东、东北区域因新增检修及减产装置，产能利用率下滑，其中华东关停一套装置，华北新增30万新产能陆续试车。华中检修装置恢复满产，产能利用率上升。预计本周产能利用率在81.1%左右，周产量79.39万吨左右。
- 需求：氧化铝开工持续增长，液碱采购价格企稳回升，对液碱现货价格存在支撑。粘胶短纤行业整体供应量减少，下游人棉纱市场开工率窄幅增加，价格延续平稳。江浙地区综合开机率下降，印染市场供需双弱，终端消费疲软。
- 出口：5月份液碱出口量25.59万吨，片碱出口量7.5万吨。
- 库存：上周全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨，环比下调1.58%，同比上调2.45%。华北、东北、华南区域库容比下行，西北、华中、华东、西南区域库容比环比上调。
- 利润：上周山东液碱、液氯、原盐价格稳定，氯碱利润稳定在77元/吨，处于历史同期低位。
- 估值：期货升水现货，市场交易悲观的液氯现实，等待期货价格进一步上涨后观察基差机会。
氯碱价格
- 山东氯碱现货价格：32%碱最低出厂折百价和50%碱最低出厂折百价呈上升趋势，50%碱-32%碱价差扩大。
- 片碱价格、出口碱价格：山东片碱价格和内蒙片碱价格呈上升趋势，50%液碱华北FOB价格和99%片碱华北FOB价格也呈上升趋势。
- 液碱期货价格、价差、基差：山东地区32碱主力合约基差和50碱主力合约基差呈上升趋势，烧碱主力合约价格呈上升趋势，SH09-SH01合约价差扩大。
- 原盐、煤炭价格：山东海盐价格和秦皇岛动力煤平仓价格呈上升趋势。
烧碱供应
- 烧碱供应、库存、利润：中国烧碱周度产量呈上升趋势，样本企业液碱库存呈下降趋势，山东氯碱企业利润稳定在历史同期低位。
- 烧碱检修：上周华北、华东、华中区域有多套装置检修，西北、华北、华东、西南区域有计划检修装置。
氯碱需求
- 烧碱下游：氧化铝：山东氧化铝价格和利润呈上升趋势，中国氧化铝产量和山东氧化铝产量呈上升趋势。
- 烧碱下游：粘胶短纤、印染：粘胶短纤周度产量和工厂库存呈上升趋势，华东印染开机率下降，华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格呈上升趋势。
- 烧碱消费：出口：中国液碱当月出口量、片碱当月出口量和烧碱出口量当月值均呈上升趋势。
- 液氯下游:环氧丙烷：山东环氧丙烷价格和利润呈上升趋势，环氧丙烷产量和开工率呈上升趋势。
策略
- 单边-套利-期权：近期山东地区氯碱开工快速恢复，液氯价格大幅度下跌，氯碱综合利润需要较好的恢复。反内卷的宏观形势下，整体商品期货市场的氛围环比好转。烧碱期货仓单注册50张后，短期内快速注销，反映出买家提货意愿较好。本周期货市场有望交易液氯价格下跌逻辑。
风险提示
