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海外持续高增，数据中心业务成为新亮点

2025-09-17 杨义琼国元国际林菁｜Jade

2025年上半年，威胜控股实现收入约43.9亿元，同比增长17%；归母净利润4.4亿元，同比增长33%，归母净利率提升至10%，净资产回报率优化至15.9%。海外业务持续高增长，上半年营业收入12.4亿元，同比增长19%，其中ADO海外收入增长754%，电力AMI业务增长12%，通讯及流体AMI业务增长26%，未完成订单达36.05亿元。预计2025年电力AMI收入增长25%，海外毛利率提升2-3个百分点。数据中心业务成为新增长点，预计2025年全年确认收入将超过10亿元，其中万国数据订单13亿元，三大运营商和其他行业约10亿元。给予“持有”评级，提高目标价至12.88港元/股，对应2025年和2026年12.5倍和10倍PE。风险提示包括国内外电表招标不及预期、电网投资进度不及预期、境外业务经营风险、市场化竞争程度加剧。

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