数据中心为基，光储业务高增，强化海外拓展

事件：公司发布2023年半年报。 2023H1公司营收34.0亿元，同比+53.5%；归母净利润3.2亿元，同比+93.7%；其中2023Q2公司营收19.1亿元 ， 同环比分别+56.3%/+27.9%，归母净利润1.8亿，同环比分别+162.1%/24.2%。 收入端：新能源是公司业绩高增的引擎。2023H1公司新能源产品、数据中心、IDC服务、智慧电能产品营收分别为15.9/6.4/6.5/4.9亿元；同比分别为+283.1%/+12.0%/-12.7%/9.0%。 利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1公司毛利率、净利率分别29.3%/9.7%，同比分别-1.7pcts/+1.9pcts。2023H1公司主要费用中，销售费用率（9.3%）、管理费用率（7.8%）和财务费用率（0.9%）下降明显，研发费用率（6.2%）有所上升，四项费用率总体下降3.83pcts，有效提升公司的盈利能力。 新能源产品不断丰富，储能项目不断落地，积极拓展海外。公司核心产品涵盖3kW-9MW光伏逆变器、3kW-6.9MW储能变流器、1500VS³液冷储能系统、EMS智慧管理平台等，推出S³-EStore一体式智能液冷储能系统面向海外工商业储能。2023H1公司成功交付多个大储、工商业储能示范项目。海外方面，与土耳其Elin、丹麦JGH签署战略合作。 数据中心产品持续迭代，业务稳定增长。公司目前有9大数据中心，自持机柜3万多个，在全国运营20多个数据中心。公司高度重视数据中心产品技术的研发，是行业内液冷领域的先行者，Wise Cooling液冷解决方案专门针对高密度服务器而设计。产品持续迭代升级，公司发布新一代模块化数据中心产品——慧云7.0。产品力的持续提升将有助于业绩的稳步提升。 公司是国内UPS龙头企业之一，募投扩产抓住国内UPS行业景气度。公司1988年成立起就从事UPS产销，是国内UPS的龙头企业之一，公司发行可转债拟募资不超过14.9亿用于UPS扩产等，第3-5年产能利用率分别为15%、70%、100%，满产中小功率电源11.2万台，大功率电源3.48万台，项目达产后预计可实现营收（不含税）为16.1亿元/年，净利润1.5亿元/年。根据赛迪顾问，我国UPS市场规模CAGR为19.7%，2024年市场规模145.4亿，UPS电源市场容量稳步增长。 盈利预测与投资评级： 海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表