乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航

福立旺作为科创板聚焦精密金属零部件的核心标的，以“高端客户绑定+产业协同拓展”构建竞争壁垒，并通过“技术突破→资本赋能→边界拓展”阶梯式成长。公司产品布局涵盖“3C+汽车+电动工具+新兴领域”四维精密金属零组件矩阵，以微米级加工能力为核心，深度渗透消费电子、人形机器人等多元赛道。

公司营收稳健增长，但利润阶段性承压。2024年和2025H1公司分别实现收入12.85和7.05亿元，同比+29.60%和+27.45%，但归母净利润分别为0.55和-0.18亿元，同比-38.38%和-138.73%。当前负面因素基本出清，期待未来公司业绩反转。

公司3C业务稳健成长，与全球核心终端客户高度绑定，尤其在北美大客户产业链中占据重要地位。预计2025–2027年，北美大客户端终端产品迎来新一轮升级周期，TWS耳机、折叠屏手机、Vision系列头显等多个品类在结构设计上迎来重要升级，有望成为果链结构件新增量主线。

公司汽车精密金属零部件产品应用领域广泛，已在天窗、车灯、动力系统等核心环节实现批量交付与技术积累，正持续拓展多元化的产品线与配套场景。中国汽车市场整体保持稳步增长态势，新能源汽车快速渗透为结构件需求提供新增量。

公司电动工具精密零部件业务已建立起较为完善的客户体系，服务客户包括MAKITA、Stanley Black&Decker、BOSCH、东成等国际主流电动工具制造商，并保持长期稳定合作关系。2024年电动工具行业呈现出明确恢复态势，国内外市场同步回暖。

公司技术设备双布局，横向切入微型丝杠+MiM齿轮赛道。公司微型丝杠现处于研发送样阶段，也在有条不紊的对接客户。同时，公司在昆山投资20亿建立研发生产基地，基地涵盖研发中心、5座高标准车间及自动化仓储设施，预计投产后年产值30亿元。MiM技术优势明显，公司切入小齿轮赛道，已构建起从材料配比到成型控制的全流程技术优势。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为1.62/2.47/3.01亿元，分别同比增长197.44%/52.30%/21.85%。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。