公司深耕光模块领域多年，是国内领先的光模块解决方案和服务提供商，产品矩阵丰富，涵盖多种通信网络接口、传输速率、光波波长等技术指标，应用领域广泛。公司专注技术创新，掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术，已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，以及400G和800G ZR/ZR+相干光模块产品，和基于100G/lane和200G/lane的400G/800G LPO光模块产品。
受益于AI需求推动，公司近年业务发展迅速，营收及业绩恢复快速增长。2024H1，公司实现营业收入27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母净利润8.65亿元，同比增长200.0%。点对点光模块业务占比持续增加，公司利润率维持在较高水平。公司毛利率自2019年起一直维持在30%以上，2024H1毛利率达43.0%。公司净利率自2020年开始稳定在20%以上，2024H1净利率达31.7%。期间费用管控良好，研发费用投入长期保持较高水平。
公司核心受益AI需求带动的400G/800G/1.6T光模块需求，以及LPO产业成熟度不断提升带来的市场机会。亚马逊与Meta资本开支高企，有望持续拉动400G光模块需求。2025年800G需求指引乐观，高速以太网有望在智算中心大规模部署。LPO/LRO凭借低功耗低成本的优势有望在短距离互联场景大规模部署，公司深度布局LPO/LRO产品，未来有望受益LPO/LRO的渗透率提升。
公司与海外客户深度合作，已与全球主流的通信设备制造商及互联网厂商建起了良好合作的关系，公司海外业务收入占比不断提升，2023年达83.8%。公司盈利能力行业领先，毛利率及净利率水平均位于行业领先地位。产能方面，2023年上半年公司泰国工厂一期正式投产运营，产能持续提升，泰国工厂二期加速推进建设中，预计2024年建成投产。此外，2024年5月，公司发布《成都新易盛通信技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案》，预计募集资金投资光模块生产线建设项目，将新增年产295万只高速率光模块的生产能力，为公司业绩增长奠定基础。
投资建议：公司为业内领先的光模块解决方案和服务提供商，有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛，公司在收入及利润端有望迎来高速增长。我们预计公司24-26年收入分别75.64/131.59/171.84亿元，同比增长144.2%/74.0%/30.6%；归母净利润分别为20.99/35.21/45.42亿元，同比增长205.0%/67.7%/29.0%。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：高速光模块需求不及预期，光模块行业内部竞争加剧，技术升级风险。
