平台化特征逐步显现，成长空间打开

中微公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，正逐步向薄膜、量检测等领域扩张，并通过自主研发与外延并购计划，未来五至十年覆盖集成电路关键领域超60%设备市场，成长空间打开。

核心观点与关键数据

1. 业绩增长强劲：2025上半年营收49.6亿元，同比增长43.9%，其中刻蚀设备收入37.8亿元（增40.1%），LPCVD设备收入2.0亿元（增608%），新设备业务表现突出；净利润7.06亿元（增36.6%）。
2. 政策与市场机遇：中美贸易摩擦推动中国AI产业对先进制程的需求，预计2025下半年资金政策将向光刻机、EDA等倾斜，公司作为刻蚀、薄膜技术储备者将受益于先进工艺产能扩张。
3. 盈利预测：2025-2027年净利润预计21亿元、30.9亿元、40.3亿元（YoY增长31%、46%、30%），EPS分别为3.71元、5.14元、6.74元；对应2025-2027年PE为67倍、46倍、35倍。

研究结论
鉴于半导体设备本土化需求迫切及中美科技争端，公司股价当前对应2027年PE35倍，给予“买进”评级。

风险提示：半导体设备需求下降。