农膜企业双节前持续备货 塑料短期下方空间有限

核心观点与关键数据

• 市场背景：石化企业9月份去库一般，库存处于近年同期中性水平。成本端，原油价格因乌克兰对俄罗斯石油基础设施的打击而反弹。供应上，吉林石化新增40万吨/年HDPE产能于7月底投料开车，导致塑料开工率略有下降。
• 需求展望：农膜逐步进入旺季，后续需求将进一步提升。双节前农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，或带来市场提振。整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平，但农膜订单和原料库存加速增加，包装膜订单同样增长。
• 政策影响：目前塑料产业尚未有反内卷实际政策落地，但反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情。

研究结论

• 近期行情：预计近期塑料震荡运行，下方空间有限。
• 期现行情：期货方面，塑料2601合约减仓震荡运行，收盘于7245元/吨，跌幅0.21%，持仓量减少3780手至520256手。现货方面，PE市场多数稳定，LLDPE报7060-7570元/吨，LDPE报9460-9630元/吨，HDPE报7500-8150元/吨。

基本面跟踪

• 供应端：9月17日，万华化学HDPE等检修装置新增，塑料开工率下跌至83.5%左右，处于中性水平。
• 需求端：截至9月12日当周，PE下游开工率环比上升1.11个百分点至42.17%，农膜订单和原料库存加速增加，包装膜订单同样增长。
• 库存：石化早库环比下降2万吨至65万吨，较去年同期低9万吨，去库一般。
• 原料端：布伦特原油11合约上涨至68美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于840美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于850美元/吨。