美国8月通胀温和上升，美联储降息预期增强
投资要点
国内方面
- 经济：中国8月出口低于预期，但贸易顺差好于预期，外需对经济的拉动作用仍强；核心通胀回升，表明消费有所改善。
- 政策：财政部部长表示将用好用足更加积极的财政政策，全力支持稳就业稳外贸；工信部部长表示要深化工业互联网应用，拓展“人工智能＋”典型应用场景，防范企业非理性竞争行为，有序引导企业海外布局。
- 市场情绪：短期国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，国内风险偏好继续升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强。
- 后续关注：中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。
国际方面
- 经济：美国8月经济增长有所加快，经济韧性较强。
- 通胀：美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，同比上涨2.6%；CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国通胀整体温和上升，进一步强化美联储降息预期。
- 就业：美国至9月6日当周初请失业金人数为26.3万人，激增至近四年高位，预期为23.5万；美国劳动力市场快速放缓，市场完全定价美联储2025年底前将降息三次。
- 货币政策：美联储多位官员表示在适当时候下调利率是合适的，整体释放偏鸽信号，美联储降息预期升温。
- 整体来看：美国劳动力市场放缓以及美国通胀温和上升强化美联储年底前降息三次的预期，美元和美债收益率走弱，全球风险偏好整体升温。
结论
- 短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>商品>国债。
- 整体来看，近期国内PMI数据有所回升，国内政策刺激增强，以及美联储降息预期升温增强国内宽松预期，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，通胀预期上升，以及股市上涨，债券价格短期震荡偏弱，谨慎观望。商品方面，短期美元偏弱、国内外需求回暖，商品市场整体震荡运行。原油方面，OPEC+延续增产，美元偏弱，但俄乌和中东局势短期有升温迹象，原油价格短期震荡，短期维持为谨慎观望。有色方面，短期美元偏弱、欧美需求回暖，有色短期震荡偏强，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求偏弱，供应端的扰动减弱，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元偏弱，美联储降息预期升温以及俄乌和中东局势短期有升温迹象，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。
策略
- 四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债
- 商品策略：贵金属>有色>黑色>能源
风险点
