国债期货周报：基金赎回与政策扰动下期债震荡走弱

宏观政策方面，7月政治局会议提出积极的财政和货币政策，化解地方债务风险；8月1日起国债、地方债、金融债利息恢复征收增值税，中美暂停24%关税90天，国务院会议强调巩固房地产市场和扩大有效投资。通胀方面，8月CPI同比下降0.4%。资金面，8月末M2同比增长8.8%，M1回升至6%，剪刀差收窄显示资金活性增强；前八个月人民币贷款和社融增量分别为13.46万亿和26.56万亿，政府债券融资占比高企；存款同比增长8.6%，信贷和存款增速回落。央行9月12日开展2300亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率回升。市场方面，9月12日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.35元、105.76元、107.88元、115.55元，周度涨跌幅分别为-0.02%、0.01%、-0.14%、-0.68%；净基差均值分别为0.04元、0.03元、0.07元、-0.27元。国债期货整体震荡走弱、尾段反弹，周初受公募基金销售新规冲击，债基赎回潮引发机构抛售，10年期国债收益率突破1.8%，30年期触及2.11%；叠加权益市场走强、基金端赎回压力加大及利率债增值税开征等负面情绪，债市风险集中释放；周中消息面出现“重启买债”传闻及央行资金面呵护，情绪缓解，尾盘超长端买盘增强，期货止跌回升。债市对利好反应迟钝，对利空敏感。策略方面，单边中性，套利关注TL2512基差反弹风险，套保可远月合约适度套保。风险提示流动性快速紧缩风险。