国债期货周报：权益走强叠加供给承压，期债震荡走弱

宏观政策方面，央行重启公开市场国债买卖操作，并释放宽货币信号；通胀方面，12月CPI同比上升0.8%；资金面方面，财政托底能力仍在，但更强拉动有赖于准财政资金和明年政策加码；金融方面，信贷由票据与短贷支撑，私人部门加杠杆意愿不足，后续稳增长更依赖货币侧发力；央行近期开展逆回购操作，货币市场利率回落。

市场方面，国债期货主力合约收盘价震荡偏弱，TS、TF、T、TL周度涨跌幅分别为-0.07%、-0.13%、-0.08%和-0.40%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.02元、-0.03元、0.04元和0.00元。

综合来看，国债市场整体呈现先弱后修复、震荡偏弱的走势特征。周初权益市场走强、股债跷跷板效应及超长期国债与地方债供给压力导致长端收益率上行，随后债市出现技术性修复，但反弹持续性有限。资金面未收紧，对债市形成底部支撑，但风险偏好回升、长债供需脆弱及再通胀叙事抬头限制了上行空间，收益率曲线偏向走陡，债市仍处于防守与震荡消化阶段。

策略方面，单边交易建议中性；套利关注TS2603基差回落；套保建议中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示：流动性快速紧缩风险。