房地产行业点评报告：新房上海持续领涨，二手房价格同比降幅缩小

核心观点与关键数据

• 新房价格：2025年8月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比降幅持平，同比降幅缩小。一线城市新房价格环比降幅缩小，其中上海以环比+0.4%、同比+5.9%领跑35城，成为唯一实现新房价格同环比增长的一线城市。1-8月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.8%、+1.1%领跑35城。
• 二手房价格：8月70城二手房价格环比-0.6%，降幅环比扩大0.1pct；同比-5.5%，降幅缩小0.4pct。70城二手房价自2024年初以来同比均下降。在一二线重点35城中，8月仅长春一城二手房价格环比上涨，同比均为下降，郑州同比下降8.3%。1-8月整体情况方面，上海以同比-1.6%领跑，呼和浩特同比跌幅达10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比-1.6%、-2.3%、-3.7%、-7.6%。
• 市场表现：2025年8月，新房价格环比上涨城市数量环比增加3城，但同比上涨城市数量环比持平。二手房价格环比上涨城市数量环比持平，同比上涨城市数量仍为0。

研究结论

• 房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，但在止跌回稳过程中，房价仍可能存在小幅度震荡。
• 更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。

投资建议

• 强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团。
• 住宅与商业地产双轮驱动：华润置地、新城控股、龙湖集团。
• 优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

• 行业销售恢复不及预期。
• 政策放松不及预期。