公司深度：点亮AI算力一体化平台之“光”

东阳光正经历从传统制造业巨头向AI算力一体化平台提供商的战略转型，这是其对全球AI算力需求爆发的系统性回应与生态布局。公司通过战略性拟收购秦淮数据中国，将获得稀缺的算力入口与顶级客户接口，奠定其生态级玩家的地位。收购完成后，公司将获得字节跳动等头部互联网企业客户资源，以及覆盖环首都、长三角、粤港澳大湾区和西北地区的优质算力集群，并实现从单点产品迈向生态构建，有望向多维度的深度协同延伸。

东阳光的差异化竞争优势主要体现在液冷、光通信与电源技术三位一体上。在液冷领域，公司从2016年起布局电子氟化液，形成从核心材料到系统解决方案的复合能力，能满足1200W芯片液冷需求并储备1400W技术。在光通信领域，通过对纵慧芯光VCSEL芯片的战略投资，补全了数据中心高速互联的技术拼图。在电源组件领域，其积层箔专利技术为高功率AI服务器提供高效能源管理解决方案，并已签署兆瓦级订单。

东阳光的终极目标是打造“绿色能源-硬件技术-算力设施-AI应用-运营服务”全栈闭环的AI算力一体化生态。通过战略性拟收购秦淮数据中国，公司不仅收购完成后将获得头部互联网客户资源与全国性算力网络，更将其在液冷、电子元器件等领域的技术优势与高端算力场景深度嫁接。此次并购的核心价值在于构建了独特的技术-场景-能源协同闭环：依托绿色能源基地降低运营成本，通过液冷与电源技术解决高密度算力瓶颈，并利用机器人业务牵引内部需求。这种从绿色电力、核心硬件到算力服务的垂直整合能力，奠定了其从传统制造商向AI算力生态级平台企业跃迁的基础。

在不考虑秦淮数据中国利润增厚及液冷业务放量预期情况下，主要针对公司现有传统主业，我们预计公司2025-2027年收入为157/248/300亿元，归母净利润为14/22/28亿元，对应PE分别为51/32/25倍。公司积极布局AI基建，切入AIDC，同时布局散热液冷+电源+机器人等多赛道，有望充分受益于AI算力需求爆发，维持“买入”评级。

风险提示：AI需求不及预期，液冷进展不及预期，市场竞争风险。