公司事件点评报告：竞争加剧业绩承压，持续关注门店爬坡

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年，君亭酒店总营收3.26亿元（同比-1%），归母净利润0.06亿元（同比-55%），扣非净利润0.03亿元（同比-79%）；其中Q2总营收1.64亿元（同比-4%），归母净利润0.03亿元（同比-63%），扣非净利润0.01亿元（同比-88%）。
• 成本结构：Q2毛利率28.32%（同比-4pct），主要因新增开业项目租金费用增加；销售费用率8.18%（同比+1pct），主要因自营酒店增加导致人力成本提升；管理费用率11.08%（同比+1pct），主要因营收下滑；净利率2.13%（同比-4pct）。
• 业务分项：住宿服务收入2.20亿元（同比-1%），餐饮服务收入0.32亿元（同比-5%），酒店管理收入0.53亿元（同比+0.1%），其他配套服务收入0.21亿元（同比+4%）。
• 品牌扩张：君澜/君亭/景澜酒店数分别净增3/14/5家至265/118/91家，推进差异化战略升级——君澜试点特色早餐提升非客房收益，君亭精细化排房提升运营效率，景澜打造地域文化IP优化客户体验。

加盟与海外业务

• 加盟布局：加速开放“君亭尚品酒店”等品牌加盟，已签约16家加盟店（4家开业），覆盖广州等核心城市。
• 海外拓展：境外客源数据高增，海外平台间夜量占OTA份额同比提升11.21%；与全球第八大酒店集团精选国际达成战略合作。

研究结论与评级

• 投资要点：公司聚焦轻资产转型、存量优化及海外拓展，重构竞争力。调整2025-2027年EPS分别为0.19/0.25/0.35元（前值0.38/0.46/0.56元），对应PE分别为138/105/75倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、加盟扩张不及预期、市场拓展不及预期等。

分析师信息

• 分析师：孙山山（食品饮料首席分析师）、张倩（调味品/速冻品/休闲食品研究）。