本文研究了欧元化程度较高的欧洲国家(指外币贷款和存款占比较高)的国内货币政策传导情况。研究发现,国内货币政策冲击对通货膨胀和 GDP 的影响随着欧元化程度的提高而减弱:与非欧元化国家相比,欧元化程度最高的国家的效应要高出一倍。此外,本文还考察了汇率、信贷和利率传导渠道,发现这些渠道在欧元化国家通常不太有效。研究表明,国内货币政策对汇率的冲击至多只有有限的影响。此外,在后疫情时期的货币政策收紧阶段,一些国家外币贷款的增加往往缓和了整体信贷增长的下降,外币贷款利率也跟随 ECB 政策利率而非国内利率。相比之下,我们的分析表明,国内政策利率对国内货币贷款的传导在欧元化程度不同的国家之间没有明显差异。