豆粕周报：供需僵持持续，豆粕蓄势待破局
盘面回顾
- 豆粕收盘价3079元，变动0.39%。
- 15合约未开始移仓，期限结构为contango，斜率略减。
- 01基差-109元，较上周变动8元；月差259元，较上周变动-1元。
- 美湾大豆升水88美分/蒲式耳，巴西大豆升水207美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4587.45元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价4042.42元/吨。
供应端
- 大豆到港247万吨，累计6337.5万吨，同比变化7.14%。
- 美豆产区无干旱地区占比53%，中度干旱地区占比22%，重度及以上干旱地区占比4%。
- 海油厂开工率71.91%，较上周变动2.91%。
- 国内油厂产量163.81万吨，累计4853.839万吨，同比变化2.88%。
- 美豆产区整体状况良好，9月USDA报告预计单产下调至53.3蒲式耳/英亩，但丰产基调不变。
- 巴西大豆播种进度快于去年，预计产量同比增长5.3%。
- 阿根廷大豆面积减少4.3%至1760万公顷，转向玉米和向日葵。
- 拉尼娜发生概率升至71%，可能影响南美夏季生长。
需求端
- 大豆盘面压榨利润129.02元/吨，较上周变动-20.85元/吨。
- 现货压榨利润-274.5元/吨，较上周变动10.6元/吨。
- 能繁母猪存栏523.04万头，较上月变动-4.22万头。
- 商品猪存栏3782.4万头，较上月变动19.08万头。
- 油厂五日移动平均提货量197560吨，较上周变动5200吨。
- 豆粕下游需求整体偏弱，“双节备货”预期仍在，9月中旬后提货或阶段性回暖。
库存
- 豆粕油厂库存101.62万吨，较上周变动5.99万吨。
- 豆粕饲料企业库存9.22万吨，较上周变动0.42万吨。
- 仓单数量29065张，较上周变动-4627张。
- 巴西豆粕库存2684980吨，环比变化24.44%。
- 阿根廷豆粕库存848507吨，环比变化4.14%。
- 美国豆粕库存411881短吨，环比变化1.31%。
- 库存绝对值中性偏高水平，累库继续，拐点未到，秋季及节假日消费回暖有望带动提货加速，库存或逐步见顶回落。
策略建议
- 单边：逢低做多。
- 套利：15合约正套。
- 期权：观望。
风险提示
- 中美谈判结果不确定。
- 美豆实际单产与天气风险。
- 国内政策干预。
