华联期货周报：实体信贷需求低迷，二手房价格加速下跌

核心观点

• 实体信贷需求低迷，房地产市场加速下跌：一线城市新建商品住宅销售价格同比和环比均下降，二手住宅销售价格同比和环比降幅均扩大。社融数据显示对实体信贷同比明显少增，政府债券融资对社融支撑减弱。
• 宏观经济数据表现偏弱：GDP增速放缓，服务业生产指数有所回升但总体景气度偏弱，工业增长速度有所放缓，工业企业利润总额同比下降，产成品库存下降，PPI同比下降。
• 进出口贸易：8月进出口总值同比增长，贸易顺差扩大，对东盟和欧盟的贸易额增长，对美国贸易额下降。
• 固定资产投资：1-7月固定资产投资同比增长，民间固定资产投资同比下降，第二产业投资增长，第三产业投资下降。
• 房地产市场：1-7月房地产开发投资同比下降，房屋施工面积和竣工面积均下降，商品房销售面积和销售额均下降，二手房成交面积下降。
• 价格指数：CPI同比下降，PPI同比下降，工业生产者购进价格同比下降。
• 货币流动性：M2-M1剪刀差缩小，流动性供需平衡。
• 利率汇率：美联储降息，人民币兑美元汇率和美元指数波动，央行增持黄金。
• 财政与就业：中央和地方财政收支差额收窄，城镇新增就业人数增长，城镇调查失业率下降。
• 景气调查：全球制造业PMI有所改善，中国制造业PMI总体并未脱离下行趋势，中国非制造业PMI继续保持扩张，服务业景气水平明显回升。
• 美国宏观：美国实际GDP环比折年率下降，新增非农就业人数下降，失业率上升，美债收益率倒挂程度加深。