一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- 模型进展：月之暗面团队发布Kimi K2模型0905版本，在真实编程任务中表现提升，Agentic Coding能力增强，前端编程体验优化；快手推出AIGC工具Kwali，实现一键生成短视频；字节跳动内测Seedream 4.0模型，支持多模态创作，生成4K图像；OpenAI揭示大模型“幻觉”成因，训练机制奖励猜测；字节跳动Seed团队提出Robix视觉语言模型，整合机器人高级认知能力。
- 经营状况：中报期结束，二季度经营强度有所回落但总体回暖，利润端强于收入端，龙头企业韧性更强；AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等领域表现突出；下半年预计经营强度好于上半年，AI产业链主线持续发力。
- 投资方向：确定性高的AI落地方向包括端侧AI硬件、C端软件（出海）、B端企业服务、大模型私有化部署；细分行业景气度：AI算力、激光雷达高景气，AI应用加速向上，软件外包、金融IT等稳健向上，教育IT、网安等拐点向上，工业软件、医疗IT等承压。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外csp巨头AI资本开支积极，国内推进国产替代。
- AI软件：8月国内Top20 AI产品访问量同比增长，大模型中标金额增长；部分上市公司AI收入占比提升至10-30%。
- 激光雷达：国内ADAS激光雷达装机量同比增长，禾赛即将港股上市。
- 智慧交通：商用车销量企稳回升，交通公路建设Capex小幅扩张。
- 软件外包：主业稳定，AI、国产替代、出海等提供增量。
- 金融IT：炒股软件景气上行，To B领域客户预算谨慎。
- 工业软件：PMI企稳回升，国产替代政策推动顺周期属性。
- 量子计算：与AI融合趋势明显，国内需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策驱动逐步落地，9月试点名单出炉，Q4可期待制度落地。
- EDA：海外份额下滑，国产替代叠加半导体扩产，景气度上行。
- 出海：软件海外收入占比低，软硬结合企业涌现。
- 信创：下半年招标采购重要窗口，国产化算力中心需求旺盛。
- 教育IT：传统教育信息化稳定，AI、学习机提供增量。
- 政务IT：上半年压力较大，下半年项目建设节奏有望加快。
- 安防：低基数效应下，下半年收入端改善，利润端弹性更大。
- 网安：部分公司业绩企稳，国家安全和关基保护需求修复。
- 企业服务：景气度与宏观环境接近，明年可能略微上行。
- 医疗IT：医院、医保端支付能力弱，C端有韧性，药企投入调整。
- 建筑地产IT：下游需求压力大，未来两年数字化转型逐步修复。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数上涨3.37%，跑赢沪深300指数；板块涨幅前五为淳中科技、新炬网络等，跌幅前五为航天宏图、信安世纪等。
- A股日均成交额同比上升，两融余额环比上升。
三、重点事件前瞻
- 9月将举办Meta Connect大会及2025 AI生态创新大会。
四、风险提示
- 行业竞争加剧、技术研发进度不及预期、特定行业下游资本开支波动。
