核心观点
- 大盘由趋势主升进入箱体震荡后，往往是结构切换的重要窗口，相对低位方向更能够跑出阶段超额。
- 目前市场高度结构化，多头和杠杆集中于AI上游算力硬件，追入涨幅累积较厚的上游算力硬件风险收益比并不高，布局相对低位方向是更优解。
- 建议积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为“看涨期权”，如存储、AIDC相关配套设施、AI应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等。
关键数据和研究结论
- 8月PPI读数同比降幅收窄、的确有改善，但未“超预期”到足以支撑市场交易“弱现实转强”的程度。
- 市场流动性中枢仍在2万亿之上，在顺周期信心强化之前，建议关注产业趋势不能证伪、一旦出现超预期产业进展则能展现出更高股价弹性的“泛AI”方向。
- 存储价格有望持续上涨，AI应用推动数据中心等存储需求增长，同时伴随算力芯片需求景气，HBM等高性能存储产品出货动能增强。
- 国内AI基建尚处早期，受益于国内云厂商资本开支高增，AIDC相关配套环节中期景气确定。
- AI在制药、病理检测等医药领域细分方向具备深度应用潜力，AI检测有助于提升诊疗效率、减少漏诊误诊。
- 端侧方向AI眼镜、华为系消费电子将迎来密集催化期，中长期看将承载大部分推理需求，驱动推理环节的价值重构。
- T链放量确定性提升，国产链由主题投资逐步走向订单验证。
- 海外方面，特斯拉Robotaxi运营规模持续扩展；国内方面，华为鸿蒙系列整车新品密集发布。
- AI应用与智能体的兴起，站在科技浪潮“赋能万物”的终局视角具有必然性，应用端最终将成为“人工智能+”行情后半场的“领头羊”。
泛AI领域扩散方向相关标的
- 上游硬件：兆易创新、北京君正、香农芯创、江波龙、佰维存储等。
- 中游AIDC相关配套：精智达、润建股份、宏景科技等。
- AI+医药：精智达、润建股份、宏景科技等。
- AI端侧：歌尔股份、领益智造、常山北明等。
- 人形机器人：优必选、宇树等。
- 智能驾驶：上汽集团、赛力斯等。
- AI应用/AI Agent：美团、字节跳动、高德地图等。
