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策略周观点：新消费和AI扩散顺序的相似性

2025-06-14 信达证券高杨

核心观点：新消费和AI产业逻辑存在差异，但内部细分行业的轮动顺序具有相似性。
轮动顺序分析：
- 第一步：最先上涨且涨幅最大的个股是有业绩和壁垒的标的（AI中的芯片算力、新消费中的泡泡玛特、老铺黄金等）。
- 第二步：投资者关注的产业趋势中受益方向（AI中的国产算力、应用，新消费中美妆、宠物、茶饮）。
- 第三步：业绩要求下降，产业链相关标的上涨（短期内无业绩兑现）。
- 第四步：资金容量大、基本面改善的科技或消费板块快速上涨（新消费中的创新药，AI中的港股互联网）。
市场轮动规律：各类相关行业轮动完成后，临近季报期会有短期休整（AI在2024年1月和2025年4月有调整，7月开始A股进入季报披露期，可能面临波折）。
关键数据：
- AI相关行业成交额占比变化趋势。
- 新消费相关行业交易额占比提升趋势。
- 科技类ETF和消费类ETF规模排名。
短期A股大势研判：
- 6-7月市场较难突破3月高点，Q3后期或Q4指数可能突破上行。
- 面临的压力：经济预期难以快速改善、市场赚钱效应下降、缺乏强板块主线推动。
- 配置观点：季度内偏价值，等Q3再增加弹性行业配置。
配置行业展望：
- 新消费：自下而上，中报前后可能休整。
- 传媒：AI季度休整尾声，估值性价比不错。
- 军工：独立需求周期，可能持续主题事件催化。
- 进可攻退可守（银行、非银）：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高。
- 有色金属（黄金、稀土）：产能格局强，经济弱受影响小。
- 房地产：估值偏低，可能受益于稳增长政策。
风险因素：房地产市场超预期下行、美股剧烈波动、历史规律失效。