港资珠宝本轮反弹逻辑梳理：以自我革新顺应行业焕新

一、港资珠宝企业业绩复苏，股价走出快速上涨表现。今年以来，黄金珠宝板块个股行情表现突出，周大福、六福集团、周生生等传统港资珠宝龙头股价逆势持续上涨。其上涨驱动源于企业自身基本面的革新，如六福集团4-6月内地同店销售增长19%，周生生2025H1归母净利润同比增长76%。

二、行业层面，供给创新与需求升级带来复苏增长机遇。1. 饰品消费底层逻辑已形成“为时尚+保值双重价值买单”。黄金的保值属性认知持续强化，同时设计工艺的突破让黄金的时尚属性显著提升。2. 悦己及年轻消费崛起推动一口价金饰占比提升，并演绎利润提升逻辑。高毛利一口价产品占比提升，带动企业毛利率实现修复增长。

三、企业层面：产品力+渠道力+品牌力的三重升级。1. 产品升级：加大产品设计及差异化布局，定价黄金饰品的营收贡献持续增长。2. 门店变革优化：以聚焦优质区位及服务体验为抓手，提升单店产出。3. 品牌力重塑：多维度策略强化中高端定位及抢占年轻消费者心智，社媒营销、IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签。

四、历史估值回顾：低估值+业绩修复为上涨提供支撑。港资珠宝品牌前期估值较低的原因包括主业基本面承压、金价大幅波动下盈利端扰动因子被放大、前期H股的流动性折价因素。当前估值水平仍有一定提升空间，为后续行情的延续提供支撑。

五、投资建议：整体来看，港资珠宝企业在近年来的行业变化中展现了自身较强应变能力，通过从产品到渠道的多维度转型变革，依托自身强品牌力基础，正逐步重回增长轨道，并带动估值持续修复。重点推荐周大福、六福集团、周生生。