核心观点与关键数据
- 珠宝同店与金价背离现象：黄金饰品对应大众需求，在逼空行情下，量缩和观望是典型特征，排队增加属正常现象。随着金价进一步上涨，局部抢购潮将逐步兴起，预计在1250元/克或复现25年2月抢购潮时出现。
- 本轮补库水位：去年11月补库成本约900-1000元/克，零售价多定于1500元/克，若一口打折约1400元以上，金价逼近1250元/克时，一口价性价比将超越计重。
研究结论与推荐
- 1月行业同店下滑原因：金价抑制总需求及促销错期导致。环比金价走强，行业同店环比改善。
- 推荐排序：周生生、老铺、潮宏基、菜百股份。伴随金价上涨及业绩催化，周生生将成为空间大、流动性改善的入通标的，保持第一推荐排序。
- 金价丈量珠宝反弹高度：珠宝行业需求可视为1250-1300元/克黄金的虚值期权，并非击中1250期权才上涨。建议以金价为尺，灵活布局至2月第一周。
