短期营收承压，毛利提升利好盈利能力表现

公司2025年中报显示，营业收入21.2亿元，同比下降8.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长1.77%。Q2营收9.6亿元，同比下降16.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长3.5%。营收短期承压主要因主动缩减营销投入、优化业务结构，电动剃须刀/电吹风/电动理发器分别营收14.2/4.0/1.1亿元，YoY-5.6%/-3.2%/1.0%，中高端产品销售占比下降8.5pct，子品牌“博锐”营收同比下降18.1%。成本控制有效，毛利率大幅提升，整体毛利率57.5%，YoY+1.9pct；Q2毛利率59.1%，YoY+5.0pct。盈利能力逆势提升，归母净利率15.2%，YoY+1.6%；Q2净利率14.6%，YoY+2.8pct，主要受益于毛利率提升和费用控制成效，合计费用率40.1%，YoY-0.9pct，销售费用率YoY-2.0pct。投资建议：预计25/26/27年EPS为1.5/1.8/2.0元，对应PE分别为25/21/19倍，维持“推荐”评级。风险提示：海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。