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核心品类增长动能强劲，健耳听力业务有望逐步扭亏为盈

2025-09-12 陈峻,盛丽华中邮证券葛大师

业绩简评：2025年H1公司实现营业收入14.96亿元，同比下降4.03%；归属于母公司所有者的净利润1.67亿元，同比下降9.51%；扣除非经常性损益的净利润1.36亿元，同比下降17.98%。公司通过战略性调整低效品类及产品型号，毛利率同比增加1.8个百分点。
公司基本情况：最新收盘价40.95元，总股本2.09亿股，流通股本1.94亿股，总市值86亿元，流通市值80.5亿元。资产负债率25.2%，市盈率26.76，第一大股东为长沙械字号医疗投资有限公司。
核心品类增长：2025年H1公司部分核心品类增长强劲，自主研发的呼吸机销售放量显著，血糖尿酸一体机、预热款体温计、居家检测试纸等核心产品发展良好。公司通过产品迭代升级和渠道优化，进一步夯实了核心品类的市场地位。
健耳听力业务：健耳听力业务2025年H1营业收入同比增长超20%。公司将加速推进数字化战略，启用新一代零售管理系统，以数据驱动营销策略、产品结构调整及库存管理。随着健耳听力老店数量占比提升，该业务有望逐步扭亏为盈，成为公司第二成长曲线。
盈利预测：预计公司2025-2027年收入端分别为33.25亿元、37.94亿元和43.16亿元，同比增速分别为11.48%、14.09%和13.77%；归母净利润分别为3.80亿元、4.66亿元和5.48亿元，同比增速分别为21.79%、22.63%和17.75%。对应PE分别为22倍、18倍和15倍，PEG分别为1.02、0.80和0.87。
风险提示：市场竞争加剧、产品销售放量不及预期。