归创通桥(2190.HK)上半年业绩表现强劲,净利同比增长76%,主要得益于毛利率同比基本持平以及费用率改善。公司国内业务在集采影响下仍保持稳健增长,集采风险已基本出清,续约降价影响预计温和。海外业务增速放缓主要受订单结算时间影响,但全年仍可实现高速增长,预计2025年海外收入同比增长75%。公司计划通过“内生+并购”模式发展海外业务,目标在2027年将海外收入占比提升至20%-30%。维持“买入”评级,目标价升至30.0港元。预计公司2024-2027年收入/归母净利复合增速达31%/60%。投资风险包括集采影响较大、手术渗透率及器械国产化率提升慢、海外拓展不及预期。