产能调控座谈会召开在即，继续推荐生猪养殖

事件概述

农业农村部将于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，25家生猪养殖企业参会，主要内容包括分析研判当前生猪生产形势、交流产能调控措施成效、研究部署下半年及明年产能调控工作。

分析与判断

政策频出，产能调控进行时

• 政策措施：自5月底以来，政府出台多项生猪养殖行业指导与调控政策，包括暂停能繁母猪扩产、控制出栏体重、调减能繁母猪存栏量、减少二次育肥等。
• 落实情况：
  • 屠宰体重下降：16省瘦肉型白条猪肉宰后均重自5月下旬开始下降，9月第一周降幅达-3.65%。
  • 头部企业减产：牧原股份计划将能繁母猪存栏量从343.1万头调减至330万头，降幅3.82%。
  • 限制二次育肥：多省份生猪调入调出量减少，养殖企业不再开具饲养票。

价格中枢有望上移，关注低估值生猪养殖板块

• 当前供需：截至2025年7月末，能繁母猪存栏量4042万头，距离调减目标3950万头尚有92万头的空间。生猪价格低位震荡，8月均价不到14元/公斤，近期广西省猪价不到12.5元/公斤。仔猪价格持续下跌。
• 未来展望：若仔猪价格持续下跌，可能引发新一轮主动去产能，叠加政策引导的被动去产能，未来生猪供需格局将改善，猪价中枢有望上移。

投资建议

• 板块估值：生猪养殖板块估值处于历史低位，建议重点关注。
• 标的选择：首推立华股份，
  • 黄羽肉鸡业务：三季度以来黄鸡价格显著回升，或将迎来业绩拐点。
  • 养猪业务：2024年生猪出栏量首破100万头，2025年有望达到200万头，采用“公司+农户”模式，肉猪完全成本显著下降，未来业绩将进一步增厚。
  • 政策影响：公司不在此次开会之列，且生猪养殖规模较小（2024年市占率不到0.2%），产能调控政策影响较小。

风险提示

• 原材料价格波动风险，疫病风险，产能调控进度不及预期风险，生猪价格波动风险。