公司以科技创新驱动农业降本增产,推动农业全球战略布局-2025半年报点评

核心观点与关键数据

2025年上半年，富邦科技营业收入6.85亿元，同比增长6.50%；归母净利润0.61亿元，同比下降12.47%。主要原因是化肥助剂、生物制品成本涨幅超营收涨幅。毛利率为26.45%，同比下降3.33pcts；销售净利率为9.26%，同比下降1.95pcts。财务费用同比上涨21.33%，主要系外币汇兑损益增加；销售费用同比-5.75%；研发费用同比上涨14.26%。经营活动净现金流同比下降263.28%，主要系购买原材料增加；投资性活动现金流量净额同比上涨32.78%，主要系购买的理财产品增加；筹资活动现金流量净额同比下降689.52%，主要系资产入池质押增加。期末现金及现金等价物余额为2.74亿元，同比上涨2.65%。应收账款3.41亿元，同比上涨26.94%，应收账款周转率下降；存货周转率下降。

业务进展

1. 农化助剂市场开拓：国内助剂业务实现稳健增长，1H25国内助剂业务营业收入1.88亿元，同比增长0.30%；海外助剂业务实现营业收入3.09亿元，同比增长9.14%。助剂业务整体营收同比增长5.62%，获得沙利文认证的“全球肥料助剂销量第一”称号。公司深化全球战略布局，有望进一步巩固优势地位。
2. 现代农业业务：规模不断扩大，持续推进固氮产品及根结线虫防治产品的研发及应用推广。1H25现代农业业务实现营业收入1.22亿元，同比增长13.31%。在禾本科固氮领域，与华中农业大学生物固氮团队、中国农科院油料作物研究所李培武院士团队合作，推进“高效作物固氮菌剂创制与应用示范”重点项目；推进“天生旦”百万亩科技助农项目；与北大荒集团八五三农场等合作，开展固氮产品捐赠和示范应用。在根结线虫防治领域，引进专业研究团队，定向改良现有菌株，提高杀线虫活性物质的产量；成功推出3个禾本科固氮新产品，5个微生物线虫防治新产品；产品已完成产业化准备，正通过中国农科院及各省级农业技术推广中心布置验证示范实验。

投资建议与风险提示

预计公司2025-2027年实现营业收入分别为14.17/17.05/21.71亿元，实现归母净利润分别为1.23/1.72/2.44亿元，对应EPS分别为0.43/0.59/0.85元，当前股价对应的PE倍数分别为21.7X、15.6X、11.0X。维持“买入”评级，主要基于：1）公司深化全球战略布局，有效开拓农化助剂市场，有望增强产品竞争力；2）公司锚定以科技创新驱动农业降本增产的战略方向，未来新产品逐步落地及应用推广有望进一步打开增长空间。

风险提示：生物农业、数字农业投资不确定性风险；宏观经济及政策变化风险；原材料价格异常波动风险；地缘政治风险。