欧佩克+继续增产！油价路在何方？

欧佩克+增产计划

• 2025年10月起，欧佩克+将增产13.7万桶/日，远低于此前55.5万桶/日的计划，但仍是持续增产的信号。165万桶/日的额外减产可根据市场情况部分或全部恢复，并确认将弥补2024年以来的超产。

增产计划执行情况

• 今年4-9月，欧佩克+已累计增产246.7万桶/日，基本完成第一阶段增产计划（填平2024年220万桶减产），10月起将启动166万桶/日减产的恢复进程。实际增产进度低于计划（截至7月完成66.8%），后续可能加速。

后市展望

• 布伦特原油自2025年1月下旬起震荡下行，受欧佩克+减产、地缘政治（红海、俄乌冲突）及美国关税政策影响。2025年下半年，随着增产推进，供应过剩压力将显现，油价或承压，但地缘政治仍可能引发短期冲高。整体表现或弱于上半年。

其他机构观点

• 德意志银行预计WTI原油62美元/桶，汇丰维持2025Q4布伦特65美元但下调风险；凯投宏观预计2025年底布伦特跌至60美元；高盛预计2026年供应过剩增加至190万桶，布伦特/WTI均价56/52美元；标普预计年底布伦特降至55美元。

核心结论

• 欧佩克+增产计划逐步推进，第一阶段大概率在2025年秋季结束，第二阶段增产可能年内开启。油价长期承压，但短期因地缘政治波动可能反复，下半年整体表现或弱于上半年。