统联精密（688210.SH）：收入同比增长10.01%，湖南/越南工厂逐步投产中
事件与业绩概述
- 统联精密2025年上半年实现营业收入4.02亿元，同比增长10.01%。
- 扣非归母净利润209万元，较去年同期下降94.93%。
- 毛利率为32.15%，同比下降8.76个百分点。
- 公司非MIM精密部件业务需求增长，但新增投入增加导致产能利用率受影响，盈利能力尚未释放。
研发与产能扩张
- 2025上半年研发投入5015.02万元，同比增长5.77%。
- 加大对轻质材料的研发，包括钛合金、镁合金、铝合金、碳纤维等。
- 湖南和越南工厂逐步投产中，部分目标客户已审核通过。
- 加快半固态压铸、3D打印及碳纤维相关的自动化与智能化产线建设。
行业背景与市场趋势
- 轻量化成为新型智能终端的重要创新方向，钛合金、镁（铝）合金及碳纤维等轻质材料应用逐渐成为核心。
- 生成式AI技术推动端侧AI功能部署，智能终端设备的轻便性与便携性成为关键要素。
- AI技术拓展端侧产品应用场景，推动消费电子产业进入新的创新周期。
公司简介
- 专注于高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件。
- MIM产品主要分为精密金属结构件和外观件，应用于平板电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机等领域。
财务预测与投资评级
- 预计2025-2027年EPS分别为0.63、1.07和1.54元。
- 维持“强烈推荐”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧、扩产进度不达预期、技术迭代风险。
财务指标预测
- 2025-2027年营业收入预计分别为1120.77亿元、1525.74亿元和2075.82亿元，增长率分别为37.67%、36.13%和36.05%。
- 归母净利润预计分别为100.27亿元、171.28亿元和246.01亿元，增长率分别为34.35%、70.82%和43.63%。
资产负债表与利润表
- 2023-2027年流动资产合计预计从1295.38亿元增长至2063.42亿元。
- 营业收入从561.72亿元增长至2075.82亿元。
- 营业成本从337.98亿元增长至1243.38亿元。
- 营业利润从69.85亿元增长至288.15亿元。
- 归属母公司净利润从58.77亿元增长至246.01亿元。
现金流量表
- 经营活动现金流预计从182.47亿元增长至293.49亿元。
- 投资活动现金流预计从-1.19亿元波动至0.81亿元。
- 筹资活动现金流预计从-293.18亿元波动至-248.92亿元。
每股指标
- 每股收益预计从0.63元增长至1.54元。
- 每股净资产预计从8.19元增长至9.10元。
估值比率
- P/E预计从86.23下降至35.15。
- P/B预计从6.59下降至5.93。
- EV/EBITDA预计从29.92下降至19.75。
