本周双焦市场在“现实弱”与“消息干扰”之间拉扯。现实端，钢材垒库、原料采购偏弱，焦煤流拍、焦炭提降、蒙煤降价等数据持续佐证；消息端，周五“反内卷、9月煤矿安监加严”传闻及多晶硅上涨带动市场情绪，价格大幅反弹。宏观方面，欧美制造业指数向好，深圳放松地产限购。下周华南降雨偏多，煤价或继续承压。双焦供需仍偏紧，关注估值与钢材需求，在没有超预期的供给收缩前，矛盾已转移至“钢材高产量”问题。目前钢材数据及品种价差显示问题未改善，压力未释放。建议关注焦炭、焦煤价格、基差表现，持续亏损则不宜看空，持续高利润则不宜过度看多。
一、地产销售&汽车销售指标&海煤发运：30城房屋销售环比减少，同比大体持平，二手房销售环比减少，同比小幅正增，以价换量模式有限。汽车高频销售环比转弱。澳洲发中国环比减少，中国进口环比减少。美国经济指数环比小幅减少，同比正增长收窄。
二、期现价格及价差分析：焦炭本周第八轮提与钢厂第一轮提降同时出现，焦炭产地成交价在1340元/吨左右，港口焦炭报价在1390元/吨左右。焦煤基差环比-46，现为-34.1。焦炭基差环比-3.5，现为-86.5。海煤进口亏损收缩，远月套保窗口持续关闭。
三、独立焦化厂产量及利润测算：全样本独立焦企产量为64.32，环比-0.31%；247家钢厂焦化厂产量为45.72，环比-0.8%。产业利润（测算）为88，环比增加，已处于年内高位水平。
四、煤焦库存及需求：焦煤整体去库，煤矿去库、下游去库、港口去库、口岸去库。247家钢厂焦化厂垒库，全样本独立焦化厂垒库，港口去库。焦炭离开去库周期，现货利润支撑环比支撑转弱。下游需求端，日均铁水产量228.78，环比-11.28万吨，同比+2.74%。主流贸易商钢材7日成交均值9.59万吨，环比减少，同比负增。钢厂钢材库存423.02吨，环比-+1.52，同比+3.71%；社会库存1077.68万吨，环比+31.3，同比-2.15%。螺纹表需环比减少，同比负增长维持。高炉（247家）-焦炉（230家）产能利用率为27.98，环比-4.15，焦炭供需格局环比转差。
